>> 國泰君安-啟明星辰(002439)2018半年報點評：個別行業(yè)訂單滯后拖累業(yè)績,安全運營逐步產(chǎn)生收入-180805
| 上傳日期： |
2018/8/6 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
楊墨 |
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投資要點：
維持增持評級，下調目標價至26元。由于受到個別行業(yè)訂單滯后影響，下調EPS預測為0.65（-0.06）/0.79（-0.12）/1.10（-0.04）元。下調目標價為26（-5.95）元，對應2018年40倍PE。
受個別行業(yè)影響，公司營收增速不及市場預期，下半年起訂單當有改善。公司2018年上半年營業(yè)收入為7.40億元，較去年同期增長7.36%，營收增速放緩主要受個別行業(yè)訂單短期延后影響。安全網(wǎng)關類產(chǎn)品和安全檢測類產(chǎn)品銷售額分別較去年同期下降18.45%和增長3.59%，不及市場預期。但該行業(yè)對安全產(chǎn)品的長期需求不改，預計下半年開始訂單情況將獲改善。
新業(yè)務逐步產(chǎn)生效益，未來業(yè)績增長有保障。公司積極布局智慧城市安全運營、云計算安全、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)安全和關鍵信息基礎設施安全保護等新業(yè)務。其中智慧城市安全運營業(yè)務是公司重點布局的戰(zhàn)略發(fā)展方向，今年上半年該業(yè)務實現(xiàn)銷售額超5000萬，目前已有成都安全運營中心、濟南安全運營中心和鄭州安全運營中心三門峽分中心投入運營，預計未來收入將穩(wěn)步提升。
主要產(chǎn)品毛利率不降反升，公司龍頭地位未變。公司在信息安全各個細分領域的領先優(yōu)勢并未削弱，主要產(chǎn)品毛利率不降反增正是明證，不應因為行業(yè)訂單釋放滯后而影響對公司長期投資價值的判斷。
風險提示：個別行業(yè)訂單持續(xù)滯后，行業(yè)競爭加劇
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