>> 國泰君安-陽谷華泰(300121)2018中報業(yè)績點評：2018H1業(yè)績符合預(yù)期,積極布局新材料-180808
| 上傳日期： |
2018/8/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛 |
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同時公司積極布局新材料有望開拓新成長空間。。
投資要點：
維持增持評級，目標(biāo)價18.52 元：橡膠助劑行業(yè)高景氣，上調(diào) 2018-2020年EPS 為1.13/1.51/1.80 元（原1.05/1.47/1.76 元），參考可比公司給予2018年16.4 倍PE 估值，維持目標(biāo)價18.52 元，維持增持評級。
2018H1 業(yè)績符合預(yù)期：公司2018H1 實現(xiàn)營收10.54 億元（+YOY43.9%），歸母凈利潤2.20 億元（+172.33%）。其中2018Q2 實現(xiàn)歸母凈利潤1.18 億元，扣非后凈利1.10 億元，環(huán)比增長10%，業(yè)績符合市場預(yù)期。費用方面，銷量增長致使運費增加，銷售費用同比增長64.52%，因公司銀行融資減少，財務(wù)費用同比減少25.47%。公司2018H1 業(yè)績高增長的主要原因（1）新產(chǎn)能釋放，助劑產(chǎn)銷量有所增加；（2）原料價格下行導(dǎo)致產(chǎn)品價差擴(kuò)大增厚利潤；（3）行業(yè)綜合開工率有所上行。
公司產(chǎn)能不斷釋放，橡膠助劑高景氣持續(xù)：公司于2018 年2 月完成配股募集資金，擬建設(shè)2 萬噸不溶性硫磺，1.5 萬噸促進(jìn)劑中間體M，1 萬噸促進(jìn)劑NS 等產(chǎn)能，市占率有望進(jìn)一步提高。其中不溶性硫磺加速替代進(jìn)口富萊克斯產(chǎn)品，進(jìn)口替代空間巨大。此外，環(huán)保高壓核查持續(xù)，橡膠助劑中小產(chǎn)能進(jìn)一步出清且難以復(fù)產(chǎn)，助劑高景氣大概率持續(xù)。
積極布局新材料，開拓未來成長空間：公司2017 年6 月公告收購達(dá)諾爾10%股權(quán)切入電子化學(xué)品領(lǐng)域，后者為國內(nèi)領(lǐng)先的高純試劑供應(yīng)商；2018年6 月公司與中科院化學(xué)院共設(shè)“先進(jìn)陶瓷纖維聯(lián)合研發(fā)中心”并開展新型氧化物陶瓷連續(xù)纖維等新材料長期合作，未來新材料看點足。
風(fēng)險提示：環(huán)保核查力度低于預(yù)期，電子化學(xué)品進(jìn)展不順利。
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