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公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于索道客流量的回暖。2018 上半年，公司三條索道的客流人次合計(jì)達(dá)到172.38 萬(wàn)人/+3.88%，增速較2017 年同期扭負(fù)為正（其中玉龍雪山索道游客為132.69 萬(wàn)人/+13.28%，云杉坪索道游客為31.97 萬(wàn)人/-26.06%，牦牛坪索道游客為7.72 萬(wàn)人/+38.87%）。此外，公司酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5192.21萬(wàn)元/+18.06%，龍途旅行社實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1163.75 萬(wàn)元/+81.50%，凈利潤(rùn)59.56萬(wàn)元/+302.98%，亦表現(xiàn)強(qiáng)勁。客流的顯著回暖，可見(jiàn)云南自2017 年4 月開(kāi)始實(shí)施“史上最嚴(yán)”的22 條旅游市場(chǎng)整治措施后，經(jīng)歷1 年整治期，云南及麗江旅游市場(chǎng)迎來(lái)了整治效果正進(jìn)入收獲期。
    . 估值歷史大底，板塊旺季來(lái)臨公司有望迎來(lái)估值修復(fù)。前期景區(qū)超跌行情下，公司18 年動(dòng)態(tài)市盈率僅18 倍，處于歷史估值較低的水平，安全邊際高。隨著旅游板塊旺季行情來(lái)臨，公司客流量及關(guān)注度有望持續(xù)提升，估值修復(fù)值得期待。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    . 維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10.12 元?；谀壳肮舅鞯揽土髁炕嘏那闆r，我們預(yù)計(jì)公司18-20 年每股收益為0.44/0.49/0.55 元，可比公司18 年P(guān)E 估值為23X，我們給予公司18 年23 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.12 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    . 旅游整治的進(jìn)度不及預(yù)期。
    . 旅游人次增長(zhǎng)不及預(yù)期。
    . 旅游旺季收入增長(zhǎng)不及預(yù)期。