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    利息凈收入拉動歸母凈利潤增長，中收占比逐漸提升。上半年，銀行利息凈收入為105.87 億元，同比增長4.31%，利息凈收入占營業(yè)收入的比重為78%，是營業(yè)收入增長最主要的拉動力。同時，實現(xiàn)手續(xù)費凈收入18.94 億元，同比增長17.26%，增速較2017 年末提升25.99個百分點。中收占比上升至21.56%，較2017 年末增加2.44 個百分點。
    貸款規(guī)?？焖僭鲩L，貸款占比逐漸上升。2018 年上半年末，南京銀行貸款余額為4188 億元，同比增長18.23%，增速較2017 年末上升0.99 個百分點。從生息資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)看，貸款余額占生息資產(chǎn)的比重從2016 年末的31.43%提升至2018 年上半年末的39.28%，投資及同業(yè)資產(chǎn)占比下降，但是投資仍是占比最大的生息資產(chǎn)。
    不良率保持較低水平，撥備覆蓋率上升。2018 年上半年，南京銀行不良貸款率為0.86%，與2017 年末持平。公司撥備覆蓋率為463.01%，較2017 年末上升0.47 個百分點。2013 年至今，南京銀行撥備覆蓋率始終呈現(xiàn)上升趨勢，且遠(yuǎn)高于同業(yè)平均水平，風(fēng)險抵御能力較強。另外，資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為13.1%、9.7%、8.4%，較2017 年末分別上升0.1 個、0.4 個、0.5 個百分點。
    投資建議：上半年南京銀行貸款規(guī)模增長較快，且凈息差提升，將進一步增加營業(yè)收入。我們預(yù)測18/19 年南京銀行歸母凈利潤增速為17.24%/18.39%，PB 為0.83 倍/0.75 倍，給予“增持”評級。
    風(fēng)險提示：定增未如期落地，資本補充壓力較大；嚴(yán)監(jiān)管的政策風(fēng)險；信用風(fēng)險；市場風(fēng)險。