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分季度看，2018Q2 營(yíng)收30.13 億元，同比增長(zhǎng)11.04%，環(huán)比增長(zhǎng)16.89%，凈利潤(rùn)4.29 億元，同比增長(zhǎng)9.95%，環(huán)比增長(zhǎng)72.66%，Q2 凈利率為14.23%，環(huán)比提升4.60pct（Q1 凈利率為9.63%）。此外，公司預(yù)告2018年前三季度歸母凈利潤(rùn)9.8-11.7 億，同比增長(zhǎng)區(qū)間在0 至20%。
    制冷和汽零業(yè)務(wù)雙雙穩(wěn)步增長(zhǎng)，微通道略微下滑。2018H1 公司分業(yè)務(wù)情況如下：1）制冷業(yè)務(wù)收入31.59 億元，同比+ 25.97%，主要原因是夏季高溫和消費(fèi)升級(jí)，主導(dǎo)產(chǎn)品銷量均有上升。2）汽車零部件業(yè)務(wù)收入6.91 億元，同比+18.78%，報(bào)告期內(nèi)新能源客戶拓展了蔚來、沃爾沃等知名車企。3）亞威科收入6.04 億元，同比+ 1.14%，現(xiàn)已向美的、海爾、格蘭仕配套供貨，國(guó)內(nèi)洗碗機(jī)市場(chǎng)開發(fā)初見成效。4）微通道業(yè)務(wù)以海外銷售為主，收入6.16 億元，同比-8.62%。5）其他業(yè)務(wù)收入5.22 億元，同比+5.38%，變頻控制器、儲(chǔ)液器、管路件等產(chǎn)品緊抓市場(chǎng)機(jī)遇，開拓海外業(yè)務(wù)。
    毛利率略微下降，匯兌變動(dòng)貢獻(xiàn)正收益。2018H1 公司毛利率27.64%（同比-1.38pct），預(yù)計(jì)原因之一可能是銅、鋁等原材料成本上升導(dǎo)致。期間費(fèi)用方面，公司H1 銷售和管理費(fèi)用管控穩(wěn)定，銷售費(fèi)用率4.51%，上升0.29pct，管理費(fèi)用率8.08%，上升0.11pct。此外，2018H1 財(cái)務(wù)費(fèi)用-438 萬(wàn)元，去年同期財(cái)務(wù)費(fèi)用4553 萬(wàn)，報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用降低主要原因是匯兌損益-2,130 萬(wàn)元。其中，Q2 財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)公司半年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)8,360 萬(wàn)元正收益。
    股權(quán)激勵(lì)保障未來發(fā)展，預(yù)計(jì)汽零成長(zhǎng)空間巨大。8 月9 日公司公告限制性股票和股票增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，對(duì)董事、高管、核心人才等781 人進(jìn)行限制性股票激勵(lì)，合計(jì)1060 萬(wàn)股，授予價(jià)格8.47 元/股；對(duì)外籍核心人才44 人進(jìn)行股票增值權(quán)激勵(lì)，合計(jì)67 萬(wàn)份，行權(quán)價(jià)8.47 元/股。兩項(xiàng)激勵(lì)考核要求均為2018-2020 年ROE≥17%。此次激勵(lì)計(jì)劃有望進(jìn)一步穩(wěn)定核心人才，保障未來發(fā)展。公司是制冷元器件領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，技術(shù)領(lǐng)先，市場(chǎng)占有率高，地位穩(wěn)固。此外，汽零業(yè)務(wù)方面，公司在新能源領(lǐng)域布局較早，現(xiàn)已成為特斯拉、戴姆勒、蔚來、沃爾沃等車企的熱管理零部件供應(yīng)商，有望受益于核心客戶新能源汽車放量和單車采購(gòu)量提升，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源汽車銷量不及預(yù)期，空調(diào)行業(yè)景氣度不及預(yù)期
    盈利預(yù)測(cè)及估值。維持公司2018/19 年EPS 預(yù)測(cè)為0.72/0.89 元，當(dāng)前價(jià)為14.23 元，對(duì)應(yīng)PE 為20/16 倍，公司是熱管理的龍頭，無論在家電主業(yè)還是新能源汽車業(yè)務(wù)都具備極強(qiáng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，且中長(zhǎng)期受益新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高增長(zhǎng)，繼續(xù)看好公司未來的成長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。