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實(shí)現(xiàn)EPS 為0.51 元。
    公司Q2 單季度營業(yè)收入39.04 億元，同比增長22.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.60 億元，同比增長26.09%。歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤9.24 億元，同比增長20.55%。實(shí)現(xiàn)EPS 為0.26 元。
    觀點(diǎn)：
    1、 收入利潤增速均在20%以上，整體穩(wěn)健符合預(yù)期
    公司上半年?duì)I收77.61 億元，增速22.32%，歸母凈利潤19.10 億元，增速21.38%，扣非利潤18.28 億，增速18.10%，收入和利潤均符合市場預(yù)期。上半年公司整體股權(quán)激勵(lì)攤銷1.61 億，研發(fā)費(fèi)用的投入也快于收入增速（上半年研發(fā)投入9.95 億，增速27.26%），但抗癌藥降增值稅5 月1 日開始執(zhí)行有一部分降稅帶來的彈性（我們推測幾千萬），抵消了一部分股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用，故整體扣非利潤增速略低于收入增速，疊加一部分理財(cái)收益，歸母利潤增速高于扣非增速，與收入增速相匹配。
    分季度來看，Q1，Q2 收入分別為38.57 億元（21.70%），39.04 億元（+22.94%）；歸母凈利潤分別為9.49億（+16.95%），9.60 億元（+26.09%），前兩個(gè)季度收入增速穩(wěn)健，利潤增速的差異主要來自于抗癌藥降稅的彈性。
    分國內(nèi)外來看，我們根據(jù)彭博終端推斷海外板塊收入增速25%以上，國內(nèi)收入也在20%以上。
    分產(chǎn)品來看，我們綜合第三方樣本醫(yī)院終端（PDB）推斷各產(chǎn)品大致增速：
    腫瘤線15-20%：主要增量來源于環(huán)磷酰胺海外制劑出口的貢獻(xiàn)（增速20%以上）和阿帕替尼國內(nèi)的放量（仍處于快速放量期，增速60-70%），多西他賽、奧沙利鉑、伊立替康等老品種增速延續(xù)2017 年報(bào)趨勢。
    麻醉線（20%左右）：右美托咪定和七氟烷表現(xiàn)突出延續(xù)2017 年報(bào)趨勢，阿曲庫銨收入10-15%
    造影劑（35%以上增速）：碘佛醇增速15-20%，碘克沙醇增速40-50%。
    展望2018，公司收入端有望實(shí)現(xiàn)20%-25%穩(wěn)健增長，基于以下幾個(gè)方面：
    腫瘤線（20%左右增速）：阿帕替尼仍有望持續(xù)放量（進(jìn)入醫(yī)保目錄降價(jià)僅30%），多西他賽、奧沙利鉑等老品種提速在2018 年有望延續(xù)，吡咯替尼2018 年大概率獲批并開始貢獻(xiàn)收入。
    麻醉線（20%左右增速）：右美，七氟烷拉動(dòng)
    造影劑（40%以上增速，提速繼續(xù)）：碘佛醇增速15-20%，碘克沙醇增速40-50%。
    輸液（15-20%增速）
    其他：卡泊芬凈通過優(yōu)先審評(píng)獲批生產(chǎn)，逐步放量。首個(gè)創(chuàng)新藥艾瑞昔布進(jìn)入新版醫(yī)保目錄，處于高速增長期，穩(wěn)定狀態(tài)下收入有望達(dá)到2-3 億，海外看2017 年獲批的多西他賽、地氟烷等疊加放量。
    財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，公司綜合毛利率86.61%，與去年同期（86.58%）保持平穩(wěn)。公司銷售費(fèi)用率為36.09%，比去年同期35.93%上升0.16pp；管理費(fèi)用率為21.36%，比去年同期20.29%上升1.07pp，主要是股權(quán)激勵(lì)攤銷增加和研發(fā)投入增加，其他管理費(fèi)用控制良好。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用平穩(wěn)，理財(cái)收益算入非經(jīng)常損益。
    2、 研發(fā)進(jìn)度再梳理，國內(nèi)創(chuàng)新即將進(jìn)入收獲期
    報(bào)告期內(nèi)，公司創(chuàng)新研發(fā)加速推進(jìn)：2018 年上半年公司研發(fā)投入9.95 億（收入占比為12.82%），比去年同期增長27.26%，國內(nèi)首屈一指。報(bào)告期內(nèi)共取得創(chuàng)新藥臨床批件10 個(gè)（見表1 梳理），且大多產(chǎn)品國際上也暫無同類靶點(diǎn)上市，國外巨頭也處于臨床試驗(yàn)階段。公司的研發(fā)體系已經(jīng)逐步與國際接軌。
    除此之外恒瑞吡咯替尼大概率即將獲批，其他推進(jìn)靠前的創(chuàng)新藥也在上半年有所進(jìn)展：
    PD-1 單抗進(jìn)入優(yōu)先審批：公司PD-1 去年4 月進(jìn)入III 期臨床，今年4 月生產(chǎn)批已進(jìn)入優(yōu)先審批，今年大概率獲批病成為公司創(chuàng)新藥重磅炸彈。2017 年Keytruda?和Opdivo?的全球銷售額分別為35 億美元和53 億美元。國內(nèi)每年肺癌發(fā)病人數(shù)73 萬，其中非小細(xì)胞肺癌占比80%左右；肝癌每年發(fā)病人數(shù)約39 萬人；食管癌每年發(fā)病人數(shù)約為28 萬人；其余適應(yīng)癥黑色素瘤、鼻咽癌及經(jīng)典型霍奇金淋巴瘤每年發(fā)病人數(shù)加起來在5 萬人左右。PD-1 僅在國內(nèi)的受眾人群總和已超過145 萬人。若滲透率為3%，以默沙東Keytruda 的定價(jià)1/3，PD-1 可為公司貢獻(xiàn)的收入可達(dá)到21.8 億美金。（超百億人民幣）。公司在該研發(fā)項(xiàng)目上已投入研發(fā)費(fèi)用約為1.56 億元人民幣。
    甲苯磺酸瑞馬唑侖進(jìn)