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公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由于：（1）18 年麗江地區(qū)客流復(fù)蘇帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)17.3%；（2）公司成本管控能力較強(qiáng)，管理費(fèi)用率下降0.3 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期下降1000萬(wàn)元。公司預(yù)計(jì)前三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?-30%，凈利潤(rùn)為1.84-2.39 億。
    . 索道業(yè)務(wù)客流回升，酒店、演藝經(jīng)營(yíng)均有好轉(zhuǎn)
    索道業(yè)務(wù)：三條索道共接待游客172 萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)3.9%，營(yíng)業(yè)收入占比約60%，同比增長(zhǎng)9.1%，毛利率88%，基本與去年持平。玉龍雪山索道133 萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)13.3%，上年客流下降3.2%，今年客流有明顯恢復(fù)。玉龍雪山索道是公司客流最大的索道，且客單價(jià)也最高，客流恢復(fù)對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)彈性較大。云杉坪索道接待客流32 萬(wàn)人次，同比下降26%，牦牛坪索道接待客流7.7 萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)39%。
    演藝業(yè)務(wù)：印象麗江共演出277 場(chǎng)，營(yíng)業(yè)收入5192 萬(wàn)元，同比下降5.1%，毛利率56.7%，較上年下降3.9 個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)1740 萬(wàn)元，同比下降11.9%。印象麗江由于旅游整治及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，上年同期營(yíng)收下滑34.6%，今年收入降幅大幅縮窄，下半年旺季有望實(shí)現(xiàn)觸底反彈。
    酒店業(yè)務(wù)：麗江和府酒店?duì)I業(yè)收入5192 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)18.1%，毛利率54.4%同比下降3.2pct，虧損1660 萬(wàn)元，跟去年同期基本持平。
    其他業(yè)務(wù)：龍悅公司（餐飲業(yè)務(wù)）營(yíng)收1155 萬(wàn)元，同比下降23.3%，凈利潤(rùn)257 萬(wàn)元，同比下降357.2%，龍德公司凈利潤(rùn)144.18 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)966.42%。龍途公司（旅行社業(yè)務(wù)）營(yíng)收1164 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)81.5%，凈利潤(rùn)59 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)303%。
    . 麗江客流恢復(fù)確定性高，后備項(xiàng)目充足，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)
    麗江旅游市場(chǎng)經(jīng)過(guò)整頓后，上半年客流實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，下半年旺季客流增有望提速，公司主業(yè)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。此外，公司后備項(xiàng)目充足，積極推進(jìn)寧蒗瀘沽湖牛開(kāi)地建設(shè)項(xiàng)目、瀘沽湖摩梭小鎮(zhèn)項(xiàng)目、大金沙旅游帶項(xiàng)目、大香格里拉精品小環(huán)線項(xiàng)目等，其中月光城項(xiàng)目投資約5.6 億元，包括酒店和藏文化區(qū)，19 年底有望投入運(yùn)營(yíng)?；谏鲜黾僭O(shè)，我們預(yù)計(jì) 18-20 年公司EPS 分別為 0.44、 0.52、 0.59 元，對(duì)應(yīng) PE 為 17、15、13 倍， 維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)造成居民出游意愿降低；區(qū)域旅游市場(chǎng)客流復(fù)蘇不及預(yù)期； 項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。