>> 方正證券-中集集團（000039）車輛業(yè)務(wù)將拆分上市，業(yè)務(wù)整合持續(xù)推進-180810
| 上傳日期： |
2018/8/12 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
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繼中集安瑞科業(yè)務(wù)整合、空港業(yè)務(wù)注入中國消防之后，中集車輛也將在香港聯(lián)交所主板上市。公司核心資產(chǎn)眾多，通過持續(xù)推進業(yè)務(wù)整合、資產(chǎn)梳理等方式不斷盤活存量資產(chǎn)，實現(xiàn)整體效益最大化。中集車輛成功上市后，公司將形成中集集團（A 股+港股）、中集安瑞科、中集天達、中集車輛5 大上市平臺，將為各項業(yè)務(wù)發(fā)展提供強有力的融資能力，有利于細分業(yè)務(wù)進一步做大做強，從而推動公司總體規(guī)模的進一步壯大。
2） 道路運輸車輛為公司第二大業(yè)務(wù)，拆分上市后有望獲得更大的發(fā)展。中集車輛為全球領(lǐng)先的道路運輸車輛制造集團，半掛車市占率全球第一，在中國、北美、歐洲及新興市場建立了25 個生產(chǎn)與研發(fā)基地，產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)及海外主要市場。2017 年車輛業(yè)務(wù)收入195.21 億元（同比+32.84%），凈利潤10.18 億元（同比+32.78%）。中集車輛拆分上市之后，將在繼續(xù)享受集團支持的同時，獲得獨立的上市平臺，融資能力、品牌實力等方面將獲得進一步的提升。
3） 各項業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇，中美貿(mào)易爭端對公司業(yè)務(wù)影響有限。受益全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，公司各項業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展：集裝箱業(yè)務(wù)自上年復(fù)蘇以來保持良好發(fā)展勢頭；道路運輸車輛業(yè)務(wù)受益國內(nèi)治超加嚴(yán)和北美市場強勁復(fù)蘇；能化食品裝備業(yè)務(wù)受益國內(nèi)天然氣消費需求提升和儲氣調(diào)峰建設(shè)業(yè)績有望加速增長。公司集裝箱業(yè)務(wù)市場份額長期保持在40%以上，CCFI 指數(shù)自4 月以來持續(xù)上漲，集運行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，中美貿(mào)易爭端對公司集裝箱業(yè)務(wù)影響有限。
4） 投資建議：預(yù)計公司2018-2020 年歸母凈利潤分別為3,317.05、4,001.33、4,495.41 百萬元，EPS 分別為1.11、1.34、1.51 元，對應(yīng)PE 分別為10.65、8.83、7.86 倍。公司深度受益全球經(jīng)濟復(fù)蘇，業(yè)績進入快速上升通道，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：集運復(fù)蘇低預(yù)期，海工行業(yè)持續(xù)低迷，匯率風(fēng)險，全球貿(mào)易環(huán)境惡化
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