>> 興業(yè)證券-深圳機(jī)場(000089)2018年中報點評：業(yè)務(wù)量與運行效率顯著提升，國際航空樞紐建設(shè)邁上新臺階-180810
| 上傳日期： |
2018/8/12 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張曉云，龔里 |
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2018 年上半年深圳機(jī)場完成航班起降17.6 萬架次，旅客吞吐量2432 萬人次，貨郵吞吐量58.6 萬噸，分別同比增長6.5%、10.6%、6.7%。上半年，深圳機(jī)場新增7 個國際客運通航城市，受益機(jī)場收費改革和航線結(jié)構(gòu)改善，航空業(yè)務(wù)收入保持較快增長，上半年實現(xiàn)航空保障與地服業(yè)務(wù)（含候機(jī)樓租賃業(yè)務(wù)）收入14.16 億元，同比增長12.7%，若剔除商業(yè)收入，則增幅達(dá)到13.8%。
成本費用有所增長。上半年機(jī)場營業(yè)成本12.20 億元，同比增長12.5%，毛利率30.7%，與上年同期基本持平。上半年機(jī)場銷售費486 萬元，同比增長4.18%；管理費用5164 萬元，同比增長15.85%，其中薪酬支出增長較快是管理費用增長的重要原因；財務(wù)費用-2054 萬元，同比增長557 萬元，主要由于當(dāng)期利息收入減少。上半年深圳機(jī)場營業(yè)總成本13.13 億元，同比增長13.2%。
投資收益大幅增長。上半年機(jī)場實現(xiàn)投資收益4441 萬元，同比增長84.93%，機(jī)場參股公司中，成都雙流國際機(jī)場經(jīng)營業(yè)績大幅改善，凈利潤由2744 萬元增至1.02 億元。
投資建議：深圳機(jī)場的發(fā)展將長期受益于珠三角的區(qū)位優(yōu)勢和深圳旺盛的本地需求。目前深圳遠(yuǎn)距離雙跑道的小時容量僅51 架次，長期增長空間較大。短期內(nèi)，機(jī)場航班正常放行率大幅提升，時刻容量有望提升。同時，深圳機(jī)場國際旅客比例偏低，隨著機(jī)場國際化戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，機(jī)場的國內(nèi)國際業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將不斷改善，非航及貨運業(yè)務(wù)未來增長前景廣闊。預(yù)計公司18-20 年每股收益分別為0.39、0.47、0.52 元，分別PE 對應(yīng)為21、18、16 倍，繼續(xù)維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：民航相關(guān)政策的不確定性，宏觀經(jīng)濟(jì)不佳，空難，發(fā)生突發(fā)性戰(zhàn)爭、疾病、災(zāi)害或其他不可抗力等
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