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1-7月公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約金額901.0億元，同比+46.9%，較上月+7.1pct，完成全年1,500億元銷售計(jì)劃的60.1%；實(shí)現(xiàn)簽約面積418.2萬平方米，同比+30.8%，較上月+6.5pct。1-7月累計(jì)銷售均價(jià)21,546元/平米，較17年提升8.9%；公司1-7月行業(yè)累計(jì)銷售金額克爾瑞排名再進(jìn)1位至12名，并與行業(yè)前十的1,040億銷售門檻進(jìn)一步縮小?？紤]到公司多舉措提升周轉(zhuǎn)，以及下半年為推盤高峰，預(yù)計(jì)全年銷售或?qū)⒋蟾怕食~完成，并進(jìn)一步加速向行業(yè)前十沖刺。
    7月拿地127億，同比+49%，拿地/銷售金額比85%，繼續(xù)加倉重點(diǎn)一二線
    7月公司在土地市場新獲取上海、天津、南京、武漢、鄭州、嘉興6城共8個項(xiàng)目，新增建面123.6萬平米，環(huán)比-25.5%，同比+24.2%，其中新增權(quán)益建面38.9萬平米，環(huán)比-64.2%，同比+4.9%，權(quán)益占比31.5%，低于17年平均水平28.1pct；總地價(jià)127.2億元，環(huán)比+7.9%，同比+48.7%，平均樓面價(jià)10,291元/平米，環(huán)比+44.9%，同比+19.7%，樓面價(jià)環(huán)比、同比大幅增長主要源于公司7月拿地基本位于重點(diǎn)一二線城市，并且上海權(quán)益拿地體量較大、樓板價(jià)較高。7月公司拿地額占比銷售額85%，較5月提升34pct。1-7月公司共新獲50地塊，共新增規(guī)劃面積921.3萬平米，同比+182.2%；總地價(jià)733.3億元，同比+67.1%；拿地額占比銷售額達(dá)81%，較17年80%高位再提升1pct，拿地呈高速擴(kuò)張勢態(tài)。平均樓面地價(jià)7,959元/平米，較17年樓面均價(jià)-14%，拿地?cái)U(kuò)展同時兼顧成本控制。非市場化拿地方面，18年以來先后收購東風(fēng)地產(chǎn)股權(quán)、農(nóng)發(fā)集團(tuán)項(xiàng)目，集團(tuán)內(nèi)整合漳州，非市場化拿地能力加速兌現(xiàn)。
    投資建議：銷售、拿地持續(xù)高增，行業(yè)排名繼續(xù)提升，重申“強(qiáng)推”評級
    近年來公司推進(jìn)“快周轉(zhuǎn)+資源型”并重的策略。一方面，公司過去兩年積極拿地?cái)U(kuò)張，18年1-7月拿地規(guī)模再創(chuàng)新高，充分展現(xiàn)出公司快周轉(zhuǎn)的轉(zhuǎn)型以及對于規(guī)模的追求。另一方面，在土地資源供給側(cè)改革背景之下，公司具備存量優(yōu)質(zhì)資源重估+增量優(yōu)質(zhì)資源獲取優(yōu)勢，對于前者，前海、太子灣和蛇口的逐步轉(zhuǎn)性，進(jìn)行資源重估提升公司估值；對于后者：公司通過存量轉(zhuǎn)型、集團(tuán)注入、產(chǎn)業(yè)新城模式、郵輪母港再開發(fā)等渠道，資源獲取優(yōu)勢明顯。此外，預(yù)計(jì)粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃出臺在即，而這利好于作為大灣區(qū)的核心標(biāo)的公司的資產(chǎn)價(jià)值的再獲提升。我們維持預(yù)測公司18-20年每股收益2.02、2.54和3.11元，目前現(xiàn)價(jià)對應(yīng)18PE為8.5倍，維持目標(biāo)價(jià)28.00元，重申“強(qiáng)推”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場銷量超預(yù)期下行以及行業(yè)資金超預(yù)期收緊。