久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    成本短期承壓，下半年有望改善。維持“增持”評級，目標(biāo)價 14.75元。公司上半年實現(xiàn)營收 58.09 億元，同比增長 19.66%；歸母凈利潤5.33 億元，同比下降 1.25%，綜合毛利率下跌 3.02%，符合預(yù)期。主要由于 18H1 原材料銅箔和環(huán)氧樹脂價格處于高位，公司為維持客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定并未選擇提價導(dǎo)致成本承壓，6 月原材料價格開始回調(diào)，我們預(yù)計公司成本承壓問題將得到有效改善。維持之前預(yù)測 2018-20 的EPS 為 0.59/0.78/0.94 元, 參考行業(yè)平均估值給予 2018 年 25 倍 PE。
    上半年持續(xù)滿產(chǎn)，下半年旺季帶動供需緊張：由于下游 PCB 廠商持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，公司產(chǎn)品需求旺盛，常熟廠從今年年初開始持續(xù)滿產(chǎn)。公司客戶資源優(yōu)質(zhì)，以 PCB 大廠為主，深度受益于下游產(chǎn)能集中度提升的影響。上半年公司通過自動化改造提升生產(chǎn)效率，滿足下游訂單需求。下半年旺季到來，供需關(guān)系趨緊，預(yù)計公司下半年有提價可能。
    FCCL、5G 高頻用板產(chǎn)品放量在即： 5G 通訊板目前已經(jīng)進(jìn)入測試階段，公司是國內(nèi)首先突破高端高頻 PTFE 材料的覆銅板企業(yè)，打破了高頻材料原有的寡頭壟斷格局。公司南通一期目前已經(jīng)開始投產(chǎn)。隨后還有南通二期和廣東的高頻板擴(kuò)產(chǎn)計劃。公司同時收購了 LG 的FCCL 生產(chǎn)技術(shù)，預(yù)計 8 月投產(chǎn)，全年新增 FCCL 產(chǎn)能 250 萬平米。我們預(yù)計市場對 5G高頻板和 FCCL的巨大需求將顯著提升公司營收并有效改善公司毛利水平。
    風(fēng)險提示：擴(kuò)產(chǎn)項目延緩?fù)七M(jìn)，下游需求不及預(yù)期。