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財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95.1 億元，同比下降11.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.1 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.13元/股，同比下降50.5%。
    點(diǎn)評(píng)：
    1. 2018Q2 實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量800 萬噸，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)逐步恢復(fù)正常。2018H 原煤產(chǎn)量同比下降主要因2018Q1 下屬煤礦處于周期性生產(chǎn)接替高峰所致。2018Q2 產(chǎn)量已回升至800 萬噸，環(huán)比增加9.0%。由于生產(chǎn)接替工作已基本完成，預(yù)計(jì)下半年單季產(chǎn)量仍有上升空間?？紤]到后續(xù)公司存有關(guān)閉礦井的可能，審慎預(yù)計(jì)2018-2020 原煤產(chǎn)量出現(xiàn)微降，分別為3125/3100/3050 萬噸，同比0%/-1%/-2%。
    2. 多方因素致成本上浮，公司正著力推行降本增效。測(cè)算2018H 銷售成本和完全成本分別達(dá)到518/628 元/噸，同比上行7.7%/8.5%。銷售成本方面，2018H公司收短部分設(shè)備折舊年限，2018Q1/Q2 折舊同比增加2.2/1.4 億元，拉動(dòng)成本上升31 元/噸；除此而外，公司自2018 年開始計(jì)提礦山地質(zhì)環(huán)境治理恢復(fù)基金，職工薪酬隨公司業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)而回升，也是造成成本上浮的重要因素。后續(xù)折舊有望明顯減少，同時(shí)公司已開始計(jì)劃進(jìn)行人員合理分流。預(yù)計(jì)2018-2020 年銷售成本將經(jīng)歷沖高回落的走勢(shì)，分別為520/496/489 元/噸，同比變化7%/-5%/-2%。
    3. 關(guān)注國企改革進(jìn)程。控股股東平煤神馬集團(tuán)旗下?lián)碛腥笊鲜衅脚_(tái)，正力求實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)整體上市，其中煤炭、煤焦化有望整體上市到平煤股份。目前集團(tuán)尚有煤炭產(chǎn)能300-400 萬噸/年，與合資方存有一定糾紛；焦化產(chǎn)能達(dá)到1000 萬噸/年，產(chǎn)量約600 萬噸/年，當(dāng)前焦價(jià)下盈利能力突出，但仍需解決資產(chǎn)注入的障礙。
    4. 盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2018-2020 年公司歸母凈利8.5/13.7/16.5 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.36/0.58/0.70 元/股，同比-37%/61%/20%。公司目前正處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的調(diào)整期，業(yè)績(jī)難以充分釋放。當(dāng)前股價(jià)下對(duì)應(yīng)18 年動(dòng)態(tài)PE 約11.3 倍，相較其他標(biāo)的并不具備優(yōu)勢(shì)，給予“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，煤價(jià)大幅回落，成本大幅上行。