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2018年上半年新簽訂單接近2017年全年，行業(yè)底部復(fù)蘇信號(hào)確認(rèn)。
    投資要點(diǎn)：
    維持增持評(píng)級(jí)，盈利預(yù)測(cè)及目標(biāo)價(jià)。維持2018/2019/2020年EPS分別為0.11/0.32/0.43 元，維持目標(biāo)價(jià)6.66 元（因分紅變化）,增持。
    公司2018 年上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。二季度單季度盈利1.8億，較一季度虧損3.6 億環(huán)比大幅改善。二季度設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)工時(shí)，建造業(yè)務(wù)完成剛才加工量和海上安裝投入船天較同期分別增長(zhǎng)4%，37%，74%。業(yè)績(jī)同比下滑主要由于去年同期yamal項(xiàng)目處于收尾期結(jié)轉(zhuǎn)22億元，占去年同期收入超過50%，剔除yamal 本期收入同比增長(zhǎng)84%。另一方面，今年公司執(zhí)行的項(xiàng)目都是低谷期簽訂的項(xiàng)目，毛利率較低。
    2018 年上半年訂單承攬接近2017 年全年。2018年上半年公司匯兌損失0.28 億，二季度匯兌收益1.35 億。2018年上半年公司新承攬訂單額99.6 億元，與2017 年103 億的新承攬訂單額接近。其中國(guó)內(nèi)89.1億元，國(guó)外10.5 億元。流花16-2 油田群項(xiàng)目和浙江LNG 二期項(xiàng)目，標(biāo)志著公司再次在深水、LNG 工程領(lǐng)域市場(chǎng)開發(fā)取得新的進(jìn)展。
    中海油資本開支增加確定性增強(qiáng)。中央指示中石油和中海油加大油氣勘探開發(fā)力度。2018 年中海油計(jì)劃資本開支700-800億，較2017年實(shí)際資本開支500 億元大幅增長(zhǎng)。中海油資本開支增加原因包括：油價(jià)上漲，經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流改善，完成產(chǎn)量目標(biāo)等三個(gè)原因。中海油未來2-3 年資本開支增加的概率和確定性增加。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油氣公司資本開支低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)