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    收入保持良好增長，主要來源：1）國內(nèi)服務(wù)機(jī)器人行業(yè)快速增長，公司作為龍頭，享受行業(yè)紅利；2）公司積極拓展海外業(yè)務(wù)。
    2018H1 毛利率提升主要由于高毛利率產(chǎn)品服務(wù)機(jī)器人收入占比的提升，同時(shí)公司加大宣傳投入，銷售費(fèi)用率同比增加2.8pct，故凈利率基本與去年同期持平。
    . 自主品牌業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，同時(shí)公司積極拓展渠道
    分產(chǎn)品，公司大力發(fā)展自主品牌業(yè)務(wù)，2018H1 服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入17.2 億元，同比增長52.3%；清潔類小家電業(yè)務(wù)收入7.4 億元，同比下滑7.0%，代工業(yè)務(wù)逐步減少；其他業(yè)務(wù)收入0.6 億元，同比增長53.9%。
    分渠道，線上渠道，公司進(jìn)一步深化與京東、天貓、蘇寧和唯品會等主流電商平臺合作，同時(shí)積極拓展網(wǎng)易嚴(yán)選和云集等新興線上渠道。線下渠道，2018H1 公司新增國內(nèi)線下零售網(wǎng)點(diǎn)122 家至955 家。
    . 國內(nèi)家庭服務(wù)機(jī)器人龍頭，享受行業(yè)紅利
    科沃斯是國內(nèi)家庭服務(wù)機(jī)器人行業(yè)龍頭企業(yè)，據(jù)中怡康，2018H1 公司掃地機(jī)器人零售額市場份額約37%，居行業(yè)第一，未來隨著國內(nèi)服務(wù)機(jī)器人行業(yè)的爆發(fā)以及海外市場的開拓，公司業(yè)績有望保持良好增長。
    . 盈利預(yù)測及投資建議
    我們假設(shè)：消費(fèi)升級趨勢仍會繼續(xù)，掃地機(jī)器人滲透率持續(xù)提升，行業(yè)將保持較快增長。公司作為掃地機(jī)器人龍頭將著重發(fā)展原有主業(yè)，穩(wěn)步拓展國內(nèi)外市場?；诖?，我們預(yù)計(jì)2018-2020 年歸母凈利潤為4.63、5.57和6.75 億元，同比增長23.2%、20.3%、21.3%，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)的2018 年P(guān)E為42 倍。維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：被吸塵器產(chǎn)品替代、掃地機(jī)器人市場競爭格局惡化；海外銷售不及預(yù)期。