久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

科技龍頭持續(xù)創(chuàng)新，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。
    事件：公司發(fā)布2018 半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.6 億元，同比增長(zhǎng)25.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3 億元，同比增長(zhǎng)31.37%；扣非凈利潤(rùn)2.24 億元，同比增長(zhǎng)61.35%，超出市場(chǎng)預(yù)期。
    創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)，金融云加速推進(jìn)：在金融依舊嚴(yán)監(jiān)管的宏觀大環(huán)境下，市場(chǎng)一直擔(dān)憂公司的業(yè)績(jī)壓力大，但公司中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)31.37%，超出市場(chǎng)預(yù)期。我認(rèn)為公司持續(xù)高增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)有兩方面：（1）公司持續(xù)高研發(fā)帶來(lái)的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)加大，市場(chǎng)集中度提升；（2）行業(yè)需求穩(wěn)步回升，金融監(jiān)管新規(guī)則帶來(lái)新業(yè)務(wù)增量，如資管新規(guī)。公司云業(yè)務(wù)上半年表現(xiàn)突出，收入同比增長(zhǎng)68.55%?；跀?shù)據(jù)內(nèi)容服務(wù)的移動(dòng)資訊業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，云紀(jì)PBOX 和證投的Oplus 業(yè)務(wù)量持續(xù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)尾客戶群得到愈發(fā)有力的滲透。未來(lái)隨著公司技術(shù)架構(gòu)online 轉(zhuǎn)型的積極推進(jìn)，產(chǎn)品場(chǎng)景和客戶群將更快速地拓展，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)線有望為公司提供更強(qiáng)的成長(zhǎng)動(dòng)力，同時(shí)進(jìn)一步強(qiáng)化公司抗市場(chǎng)波動(dòng)能力。
    銀行業(yè)務(wù)口徑調(diào)整，資管需求下半年將進(jìn)入釋放期：公司今年上半年銀行IT收入部分調(diào)整入資管IT 業(yè)務(wù)，統(tǒng)計(jì)口徑的變化導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)出現(xiàn)同比一定下降。資管業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)18.1%，略低于市場(chǎng)對(duì)資管新規(guī)業(yè)務(wù)影響的預(yù)期，主要原因在于CDR、資管新規(guī)在銀行資管方面的需求均暫未釋放，以及公司本身資管業(yè)務(wù)基數(shù)較高。據(jù)我們測(cè)算，資管新規(guī)有望為公司帶來(lái)約26—48 億元IT 市場(chǎng)空間，需求較為剛性，且恒生具備領(lǐng)先的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，這一增量將主要在18 年下半年逐步釋放，給公司帶來(lái)持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：我們上調(diào)公司18-20 年凈利潤(rùn)分別至6.1/7.9/10.2億元，考慮到恒生領(lǐng)先的行業(yè)地位及卓越的創(chuàng)新業(yè)務(wù)潛力，以及金融行業(yè)監(jiān)管進(jìn)入深水區(qū)，規(guī)范發(fā)展有望帶來(lái)新的創(chuàng)新機(jī)遇，我們維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）監(jiān)管政策帶來(lái)的不確定性（2）市場(chǎng)景氣度持續(xù)低迷。