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1）根據(jù)公告，阿里以現(xiàn)金方式出資人民幣16 億元，將持有合資公司約46.97%股權(quán)，特維輪將持有約16.27%的股權(quán)，合資公司將獲得淘寶、天貓相應(yīng)汽車后服務(wù)類目獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)。2）汽車超人5 年深耕，擁有線下優(yōu)質(zhì)門店（全國(guó)直營(yíng)門店超過(guò)400 家，合作門店兩萬(wàn)多家）、全國(guó)七大倉(cāng)儲(chǔ)體系、成熟門店SaaS 系統(tǒng)以及大批后市場(chǎng)服務(wù)人才；康眾汽配擁有覆蓋全國(guó)的汽配供應(yīng)鏈，涉及近30 個(gè)省份約200 余座城市；阿里擁有頂級(jí)線上流量以及雄厚的資本支撐。三者優(yōu)勢(shì)高度互補(bǔ)，打通汽車后市場(chǎng)線上流量、線下門店、供應(yīng)鏈配套三大關(guān)鍵環(huán)節(jié)，國(guó)內(nèi)汽車服務(wù)新零售絕對(duì)領(lǐng)軍確立。
    阿里系“流量+大數(shù)據(jù)”提升新零售價(jià)值，汽車后服務(wù)整合藍(lán)?？臻g終現(xiàn)領(lǐng)軍。1）根據(jù)搜狐網(wǎng)報(bào)道，阿里的線上獲客成本已達(dá)到700 塊，因此，騰訊、阿里巴巴和京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭正在加速線下拓展、搶占線下流量，尤其是阿里在2017 年推出新零售品牌“盒馬鮮生”，2018 年4 月以95 億美元收購(gòu)餓了么。2）根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，截止2017 年12 月我國(guó)汽車養(yǎng)護(hù)APP 的MAU 第一為途虎養(yǎng)車、超過(guò)350 萬(wàn)，第二梯隊(duì)為汽車超人、車享家等，MAU均在100 萬(wàn)左右。而尼爾森數(shù)據(jù)表明，阿里買家中超過(guò)65%擁有汽車，憑借大數(shù)據(jù)能精準(zhǔn)的接觸與影響其中6000 萬(wàn)車主。因此，阿里系流量導(dǎo)入將追趕行業(yè)第一，結(jié)合阿里系的大數(shù)據(jù)分析能力，有望提升線下門店新零售價(jià)值。3）據(jù)行業(yè)調(diào)研，我國(guó)汽車快修、美容店超過(guò)70 萬(wàn)家，且快速增長(zhǎng)，行業(yè)呈現(xiàn)分散、效率低、用戶體驗(yàn)差特征。對(duì)比下美國(guó)汽車服務(wù)均為品牌化、集團(tuán)化企業(yè)，汽車超人商業(yè)模式已驗(yàn)證，坐擁巨量整合市場(chǎng)。
    獲募投項(xiàng)目資金支持，線下門店加速拓展。1）特維輪門店業(yè)務(wù)由新設(shè)的智車慧達(dá)承接相應(yīng)資產(chǎn)，特維輪持有80%股權(quán)，合資公司持有20%股權(quán)。2）公司核心門店主要以直營(yíng)、投資方式穩(wěn)健擴(kuò)張，在保證品牌的服務(wù)質(zhì)量的前提下選擇地方優(yōu)質(zhì)門店資源進(jìn)行深度戰(zhàn)略合作，技術(shù)、業(yè)務(wù)、卡位壁壘足夠深厚。2017 年7 月，推出百城萬(wàn)店計(jì)劃，核心門店擴(kuò)張速度明顯加快，草根調(diào)研了解全國(guó)已經(jīng)達(dá)到400 家。3）公司前期募投項(xiàng)目金額發(fā)生變更，即線下合作商整合由4 億增至20.5 億，獲得資本支撐后，線下門店有望加速拓展。
    給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)傳統(tǒng)鋼輪業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，汽車后市場(chǎng)、金融業(yè)務(wù)和環(huán)保設(shè)備快速增長(zhǎng)?；谝陨蠘I(yè)務(wù)收入和費(fèi)用的關(guān)鍵假設(shè)，預(yù)計(jì)公司2018-2020 年?duì)I業(yè)收入分別為45.63 億、61.73 億和77.68 億，歸母凈利潤(rùn)分別為2.41 億、3.95 億和5.88 億。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：門店拓展不達(dá)預(yù)期；盈利能力不達(dá)預(yù)期；受下游行業(yè)周期波動(dòng)影響。