>> 光大證券-歐亞集團（600697）2018年半年報點評：業(yè)績低于預期，新店相關支出提升費用水平-180823
| 上傳日期： |
2018/8/24 |
大小： |
1116KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
唐佳睿，孫路，鄔亮 |
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此報告為加密報告 |
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◆綜合毛利率上升2.25 個百分點，期間費用率同比上升2.61 個百分點
報告期內公司收購西寧大百41.38%股份，持股達到90.42%，西寧大百的1 家購物中心和2 家超市本期納入并表范圍。1H2018 公司綜合毛利率為22.81%，同比上升2.25 個百分點；
1H2018 公司期間費用率為16.65%，同比上升2.61 個百分點，其中銷售/ 管理/ 財務費用率分別為4.43%/ 9.34%/ 2.87%，同比分別變化0.75/1.45/ 0.42 個百分點。銷售、管理費用率的提升主要由于新增門店帶來的人工、裝修費用增加，
◆網點范圍穩(wěn)步拓展，經營結構持續(xù)優(yōu)化
公司繼2017 年并表內蒙古包百后，本報告期又完成對西寧大百的并表，在行業(yè)表現相對平淡的階段持續(xù)擴張勢力范圍。公司的營運能力在消化吸收新門店過程中將經受考驗。公司持續(xù)推進自采自營，以規(guī)模自采打造價格優(yōu)勢，以自有品牌擴大市場優(yōu)勢，推動“南貨北運、北貨南銷”，經營結構持續(xù)優(yōu)化。
◆下調盈利預測，維持“增持”評級
公司費用端增長情況超我們預期，我們對應下調對公司2018-2020 年全面攤薄EPS 的預測分別至1.92/ 1.98/ 2.06 元（之前為2.08/ 2.11/ 2.13元），公司物業(yè)價值值得長期關注，維持“增持”評級。
◆風險提示：
區(qū)域經濟增長不達預期，奧萊業(yè)態(tài)發(fā)展不及預期。
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