>> 申萬宏源-歐亞集團(600697)2017年H1營收增長1.27%，主業(yè)依舊承壓-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
大?。?/td>
| 406KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
王俊杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司目前擁有購物中心（百貨店）31 家、大型綜合賣場2 家、連鎖超市58 家，總計91 家門店。報告期內(nèi)新開連鎖超市2 家（吉林省扶余龍嘉城市廣場超市、內(nèi)蒙古自治區(qū)烏蘭浩特烏蘭東街超市）。目前連鎖超市業(yè)務(wù)占比已達14.2％，較去年年末進一步提升1.33pct。主營業(yè)務(wù)依然承壓，上半年實現(xiàn)歸母凈利潤1.33 億，同比增加0.52%，低于我們預(yù)期的幅度為4.48pct?？鄯呛髿w母凈利潤1.26 億，同比下降3.18%；基本每股收益0.84 元，同比增長1.20%。
上半年綜合毛利率增加1.30pct，賣場購物中心業(yè)態(tài)升級。上半年綜合毛利率20.57%，較去年同期上升1.30pct，主要系聯(lián)營模式增加扣點及增加自營模式導(dǎo)致營業(yè)成本下降。上半年大賣場業(yè)態(tài)毛利率同比提升3.11pct，購物中心業(yè)態(tài)同比增加1.52pct。大賣場方面，歐亞賣場繼續(xù)貫徹“高品質(zhì)、低價格”的平臺理念，7 月8 日公司與紐可爾瑞特實業(yè)（上海）有限公司以合資公司子公司的形式經(jīng)營和管理的歐亞賣場奧特萊斯店開業(yè)，與品牌制造商源頭合作，開啟全新經(jīng)營模式；購物中心方面，歐亞商都積極融合多種個性化、潮流元素，以18歲至35 歲為主力目標消費人群的全新購物中心業(yè)態(tài)——歐亞樂活?里于2017 年5 月開業(yè)。另外上半年連鎖超市毛利率吉林省與海南省分別下降0.62%和3.33%,北京同比上升0.87%。
上半年財務(wù)費用增加3947 萬元，期間費用率上升3.07pct。上半年銷售費用上升6.42%，主要系新開業(yè)門店采暖費增加及員工增加使人工成本增加；根據(jù)會計處理規(guī)定本期管理費用中已不包括房產(chǎn)稅、土地使用稅等，導(dǎo)致本期管理費用同比下降，扣除此因素影響管理費用比同期上升2.66%，主要系隨企業(yè)資產(chǎn)增加相應(yīng)計提的折舊增加；財務(wù)費用上升31.59%，主要系本期銀行借款增加支付的利息增加所導(dǎo)致的財務(wù)費用增加。
穩(wěn)步擴張推進戰(zhàn)略布局，強化規(guī)模效應(yīng)鞏固龍頭地位。2017 年4 月歐亞北湖購物中心項目全面開工，并于4 月25 日以3.94 億競得國有用地，用于規(guī)劃建設(shè)長春北湖購物中心一期項目。公司作為吉林省龍頭企業(yè)，省內(nèi)網(wǎng)狀經(jīng)營布局基本形成，具有區(qū)域市場的控制力。同時其優(yōu)勢還體現(xiàn)在自有物業(yè)比例較高，具備一定的經(jīng)營成本優(yōu)勢。
維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。公司自有物業(yè)占比高，安全邊際相對充足，主業(yè)目前依舊承壓，預(yù)計2017-2019 年實現(xiàn)營業(yè)收入133.49 億元、137.85 億元及143.18 億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.54 億元、3.78 億元及4.06 億元，對應(yīng)EPS 分別為2.22 元、2.38 元、2.55元，對應(yīng)PE 分別為13、12、11 倍。維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。
|
|
