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公司報(bào)告期內(nèi)新開(kāi)兩家連鎖超市（吉林省1 個(gè)，內(nèi)蒙古自治區(qū)1 個(gè)），無(wú)關(guān)閉門店情況。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-9658 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)80.03%，主要源自本期銷售商品及預(yù)售房款收到的現(xiàn)金增加。因本期子公司合興健康藥房應(yīng)收醫(yī)?？钤黾樱瑧?yīng)收賬款較期初增長(zhǎng)36.51%。預(yù)付賬款較期初增長(zhǎng)64.30%系本期預(yù)付貨款及預(yù)付地產(chǎn)工程款款增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用較同期增長(zhǎng)34.39%，主要系本期銀行貸款較同期增加，銀行利息支出增加。綜合毛利率21.47%，同比增加1.64%，主要系購(gòu)物中心（同比增加1.19%）與大賣場(chǎng)（同比增加3.48%）的毛利提高，連鎖超市毛利率北京與海南省分別下降1.44%和6.79%,吉林省同比上升0.62%。
    自有物業(yè)占比高，有助于公司低成本經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)張。公司多年來(lái)致力于戰(zhàn)略布局的推進(jìn)和規(guī)模的擴(kuò)充，形成了擁有34 個(gè)購(gòu)物中心（百貨店）、2 個(gè)大型綜合賣場(chǎng)56 個(gè)連鎖超市的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，豐富了由點(diǎn)到線、有線到面的戰(zhàn)略布局，公司規(guī)模不斷擴(kuò)大。同時(shí)，公司自有物業(yè)占比95%以上（除吉林省14 家連鎖超市租賃經(jīng)營(yíng)外，其他門店物業(yè)均為自有），具有一定的經(jīng)營(yíng)成本優(yōu)勢(shì)，能有效規(guī)避租金上漲的風(fēng)險(xiǎn)多分布于核心商圈，資產(chǎn)重估價(jià)值高，公司價(jià)值具有較強(qiáng)的防御性。
    穩(wěn)步推進(jìn)全渠道轉(zhuǎn)型，全面構(gòu)建零售+互聯(lián)網(wǎng)+邊貿(mào)+旅游的新經(jīng)營(yíng)體系。相對(duì)于單純的電商渠道或?qū)嶓w渠道，全渠道模式通過(guò)整合和重構(gòu)線上線下的資源打造出完整的消費(fèi)閉環(huán)，提升消費(fèi)者體驗(yàn)，助力零售商經(jīng)營(yíng)效益提升。歐亞集團(tuán)順應(yīng)趨勢(shì)自建線上銷售平臺(tái)歐亞e 購(gòu)、歐亞到家，互聯(lián)網(wǎng)“掌尚歐亞”、手機(jī)APP 以及衛(wèi)星公眾平臺(tái)“歐亞微店”，與實(shí)體銷售形成閉環(huán)，公司電子商務(wù)呈現(xiàn)活躍發(fā)展態(tài)勢(shì)，在線銷售競(jìng)爭(zhēng)力逐年提升。公司主要經(jīng)營(yíng)現(xiàn)代百貨、商業(yè)綜合體、商超連鎖三大主力業(yè)態(tài)核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，市場(chǎng)空間充足、廣闊。公司商旅項(xiàng)目也在有序推進(jìn)。
    下調(diào)2017 年?duì)I收預(yù)測(cè)，下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。公司自有物業(yè)占比高，安全邊際相對(duì)充足，主業(yè)目前依舊承壓，我們下調(diào)2017 年?duì)I收預(yù)測(cè)，下調(diào)幅度26%，預(yù)計(jì)2017-2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.49 億元、137.85 億元及143.18 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為3.54 億元、3.78 億元及4.06 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為2.22 元、2.38 元、2.55 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為13、13、12倍。下調(diào)2017 年盈利預(yù)測(cè)，下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。