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公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
    主業(yè)收入保持增長(zhǎng)，大賣(mài)場(chǎng)與超市業(yè)態(tài)表現(xiàn)良好
    從主業(yè)看，報(bào)告期內(nèi)公司商品流通業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入109.28 億元，同比增長(zhǎng)1.12%，在零售業(yè)景氣度低迷的大環(huán)境下繼續(xù)保持逆勢(shì)增長(zhǎng)趨勢(shì)。分業(yè)態(tài)看，公司大賣(mài)場(chǎng)與超市業(yè)態(tài)表現(xiàn)良好，購(gòu)物中心（百貨店）/大型綜合賣(mài)場(chǎng)/連鎖超市分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.81/34.74/17.05 億元，分別同比變化-1.55%/10.43%/9.91%。分品類(lèi)看，食品百貨/家電類(lèi)/服飾類(lèi)/家居家飾類(lèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.34/21.50/53.31/4.04 億元， 分別同比變動(dòng)3.47%/7.45%/1.42%/-31.25%。此外公司繼續(xù)提升線上運(yùn)營(yíng)能力，自建網(wǎng)上商城歐亞e 購(gòu)實(shí)現(xiàn)交易額2315.80 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入941.74 萬(wàn)元。
    房地產(chǎn)營(yíng)收有所下降，旅游餐飲收入大幅增長(zhǎng)
    從其他業(yè)務(wù)看，報(bào)告期內(nèi)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.22 億元，同比下降33.86%，下降原因?yàn)殚L(zhǎng)春歐亞集團(tuán)琿春歐亞置業(yè)有限公司房屋基本售結(jié)，同時(shí)白山歐亞中吉置業(yè)有限公司、吉林歐亞置業(yè)有限公司房地產(chǎn)收入同比減少。此外公司租賃服務(wù)/物業(yè)租賃/旅游餐飲業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.58/0.15/0.01 億元，分別同比變動(dòng)14.83%/-2.11%/96.94%。
    綜合毛利率同比提升，但期間費(fèi)用率亦有所增加
    報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率為21.00%，同比提升1.09 個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于房地產(chǎn)物業(yè)毛利率大幅提升4.61 個(gè)百分點(diǎn)至28.73%。公司期間費(fèi)用率為13.99%，同比增0.76 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.40%/8.37%/2.22%，分別同比增長(zhǎng)0.12/0.25/0.39 個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售、管理費(fèi)用的增長(zhǎng)主要由門(mén)店數(shù)增長(zhǎng)導(dǎo)致，財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)則由于公司本期銀行借款增加致使利息支出有所增加。
    物業(yè)重估溢價(jià)高，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為132.84/136.83/140.93 億元，分別同比增長(zhǎng)2.00%/3.00%/5.00%，歸母凈利潤(rùn)分別為3.44/3.71/3.98 億元，分別同比增長(zhǎng)5.08%/7.83%/7.23%。公司為東北地區(qū)商業(yè)龍頭，旗下物業(yè)資源豐富，截止2016 年末自有物業(yè)建筑面積達(dá)293.48 萬(wàn)平方米，保守估計(jì)權(quán)益自有物業(yè)重估價(jià)值超160 億元，當(dāng)前市值與之相比存在明顯折價(jià)。維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，建議投資者積極關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：東北地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)低迷。