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單季度拆分看，公司2Q2017實(shí)現(xiàn)營收36.14 億元，同比增長1.97%，增幅大于1Q2017 的0.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8654 萬元，同比增長0.62%，增幅大于1Q2017 的0.35%。
    ◆綜合毛利率上升1.3 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率上升0.25 個(gè)百分點(diǎn)
    1H2017 公司綜合毛利率為20.57%，較上年同期上升1.3 個(gè)百分點(diǎn)，其中購物中心/大型綜合賣場/連鎖超市/房地產(chǎn)/其他業(yè)務(wù)毛利率分別為18.58%/ 25.27%/ 18.81%/ 17.72%/ 44.7%，同比分別變化1.52/ 3.11/-0.59/ -13.62/ -12.41 個(gè)百分點(diǎn)。
    1H2017 公司期間費(fèi)用率為14.04%，較上年同期上升0.25 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.69%/ 7.89%/ 2.46%，同比分別變化0.33/ -0.65/ 0.57 個(gè)百分點(diǎn)。
    ◆繼續(xù)推動(dòng)購物中心和奧萊建設(shè)，關(guān)注自有物業(yè)價(jià)值
    報(bào)告期內(nèi)公司在吉林、內(nèi)蒙古新開連鎖超市門店2 家，關(guān)閉吉林的購物中心門店3 家。公司迎合行業(yè)趨勢，推動(dòng)購物中心、奧特萊斯等新型業(yè)態(tài)建設(shè)，有望為公司未來業(yè)績增長提供新動(dòng)力。公司大量自有物業(yè)帶來的物業(yè)價(jià)值也值得關(guān)注。
    ◆維持盈利預(yù)測和買入評級
    我們維持對公司2017-2019 全面攤薄EPS 分別我2.08/ 2.10/ 2.12 元的預(yù)測，鑒于公司自有物業(yè)價(jià)值較高，維持買入評級。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示
    區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長不達(dá)預(yù)期，奧萊業(yè)態(tài)發(fā)展不及預(yù)期。