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2018  上半年公司攤薄每股收益0.81  元，凈資產(chǎn)收益率5.33%；每股經(jīng)營性現(xiàn)金流5.64  元。
        簡評和投資建議。
        1.  2018上半年收入76.22億元，同比增長13.91%，綜合毛利率22.81%，增加2.25個百分點。其中，一、二季度收入各增18.9%、9.66%至36.6億元、39.6億元，毛利率各增1.47、2.9個百分點。
        分業(yè)態(tài)，上半年購物中心收入同比增7.83%至40.27億元，毛利率同比增1.56pct至20.15%；大型綜合賣場收入同比增17.64%至21.22億元，毛利率同比增2.09pct至27.36%；連鎖超市收入增長較快，同比增27.08%至12.19億元，毛利率增0.84pct至19.59%；房地產(chǎn)收入同比增29.17%至1.88億元，毛利率增加16.37pct至34.1%。
        2018上半年，公司繼續(xù)收購西寧百貨41%股權，收購完成后持股比例超90%，通過收購低成本拓展異地市場，穩(wěn)步推進中三星戰(zhàn)略。報告期內(nèi)，公司新增1家購物中心、2家連鎖超市。截至6月底，公司共擁有137家門店，包括39個購物中心（百貨店）、3個大型綜合賣場、75個連鎖超市和20個其他經(jīng)營部門。
        2.  上半年銷售管理費用率13.77%，同比增加2.2  個百分點，主要來自新增門店來帶銷售費用及管理費用上升。其中銷售費用率4.43%，同比增加0.75  個百分點，主要由于新開門店采員工成本及裝修費用上升；管理費用率9.34%，同比增加1.45個百分點，主要來自折舊、攤銷費用增加。因銀行借款增加，上半年財務費用增加5465  萬元至2.19  億元，費用率增加0.42  個百分點至2.87%。整體期間費用率為16.65%，同比增加2.61  個百分點。
        3.毛利率改善抵消費用率上漲，營業(yè)利潤、凈利潤各增9.77%、8.63%。有效稅率增加0.78  個百分點至27.33%，少數(shù)股東損益增加2758  萬元，最終歸屬凈利潤下降3.64%至1.28  億元，扣非凈利同比下降5.09%至1.2  億元。我們測算，剔除資產(chǎn)減值損失、投資收益及營業(yè)外收支，上半年經(jīng)營性利潤總額增長4%，其中一、二季度各增14%、-3%。
        主要子公司中，歐亞賣場盈利穩(wěn)定增長，上半年凈利潤增長6.6%至1.75  億元，占比公司凈利潤（含少數(shù)股東損益）42%；歐亞車百、通化購物中心、大觀園房地產(chǎn)、合興實業(yè)、通遼置業(yè)、富立置業(yè)、吉林歐亞、四平歐亞商貿(mào)均實現(xiàn)900  萬元以上凈利潤，對凈利潤的合計貢獻約73%。
        對公司的判斷：（1）充足的防御性：經(jīng)營區(qū)域為長春和吉林省其他二、三線城市及低成本（股權收購）進入沈陽、濟南、鄭州等城市，受宏觀經(jīng)濟波動及電商影響小，在省內(nèi)具有壟斷性及品牌效應；擁有39  家百貨門店、3  家大型綜合賣場和75  家超市門店，約315  萬平米自有物業(yè)，物業(yè)網(wǎng)點價值高。
        （2）潛在的高成長：儲備項目豐富且投入成本低；隨著小三星戰(zhàn)略格局成型，預計將向中三星戰(zhàn)略拓展，重點布局中原地區(qū)。
        （3）高管增持驅(qū)動利益一致，分紅傳統(tǒng)優(yōu)良：公司董事長與高管自09  年以來持續(xù)增持公司股份。截至目前，高管合計持股比例約2.8%，其中董事長曹和平先生繼1Q18  增持至2.14%后，2Q18  再次增持至2.23%；公司上市以來累計分紅7.88  億元（分紅率29%），且自2013  年來每年現(xiàn)金分紅超過5000  萬元，提供穩(wěn)定投資回報。
        （4）各項估值指標處于行業(yè)低位，從二級市場和產(chǎn)業(yè)資本角度，均具有較高安全邊際。目前32  億元市值對應預計的2018  年收入154  億元和凈利潤3.12  億元，PS  僅0.21  倍、PE  僅10.2  倍，均處行業(yè)較低水平。
        更新盈利預測。預計2018-2020  年凈利潤各為3.12  億元、3.34  億元、3.44  億元，同比增長2.3%、7.1%、2.9%，EPS  各1.96  元、2.1  元、2.16  元；考慮公司較高重估價值，給以2018  年15-18  倍PE（對應PS  為0.3-0.36  倍），對應合理價值區(qū)間29.4-35.3  元，給予“優(yōu)于大市”投資評級。<