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上半年氣體業(yè)務(wù)收入20.76 億元，同比增長(zhǎng)15.3%，毛利率23%，較2017 年提升3 個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)收入、利潤(rùn)率雙雙提升。經(jīng)過(guò)多年布局和發(fā)展，氣體產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，受益于管道氣用戶產(chǎn)能利用率的增加，管道氣用氣量增加。同時(shí)，公司緊緊抓住下游冶金、化工等行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格回升的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，受益于液體零售價(jià)格尤其是液氧和液氮價(jià)格同比上漲，零售氣業(yè)務(wù)利潤(rùn)水平明顯提升。上半年如東項(xiàng)目和富陽(yáng)二期開(kāi)始投入運(yùn)營(yíng)，隨著下半年雙鴨山、駐馬店項(xiàng)目陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng)，收入有望持續(xù)增長(zhǎng)。
    設(shè)備訂單28 億，彰顯行業(yè)地位。公司上半年獲得了寧夏寶豐、河南心連心、?；斐降却笮涂辗衷O(shè)備訂單，空分設(shè)備營(yíng)業(yè)收入同比上漲56.9%，彰顯了公司在大型空分設(shè)備領(lǐng)域的地位，作為空分設(shè)備絕對(duì)龍頭，公司在大中型空分市占率接近60%。另外公司獲得大唐集團(tuán)深冷分離裝置的訂單，將應(yīng)用自主研發(fā)的新工藝技術(shù)，乙烯冷箱、輕烴回收裝置、天然氣提純裝置等設(shè)備成功也打入國(guó)際市場(chǎng)。2018 年上半年共承接空分設(shè)備和石化設(shè)備訂單28 億元，為后續(xù)業(yè)績(jī)持續(xù)釋放打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    經(jīng)營(yíng)狀況良好，資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流等指標(biāo)好轉(zhuǎn)。2018 年上半年公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為5.54 億元，同比增長(zhǎng)49.9%，資產(chǎn)減值損失同比下降。資產(chǎn)負(fù)債率為51.12%，較上期末下降3.69%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資建議。公司預(yù)測(cè)前三季度凈利潤(rùn)4.4-5.2 億元，同比增長(zhǎng)112%-151%。我們預(yù)測(cè)，隨著氣體項(xiàng)目不斷放量和空分設(shè)備訂單的陸續(xù)交付，公司下半年收入將繼續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)，同時(shí)，公司也在積極進(jìn)行外延拓展氣體業(yè)務(wù)。預(yù)測(cè)2018/19 年凈利潤(rùn)7.1/10.4 億元，PE 18/12 倍，維持審慎推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)零售氣體價(jià)格、需求下降，外延拓展進(jìn)度不及預(yù)期。