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    . 上半年收入1.88 億元，半導(dǎo)體占70%。上半年半導(dǎo)體行業(yè)收入1.31 億元，占總收入的70%，光伏行業(yè)收入3556 萬元，占比19%，其余醫(yī)藥和LED 行業(yè)占比均較小。公司未來將致力于為集成電路等先進(jìn)制造領(lǐng)域提供核心裝備、材料和產(chǎn)業(yè)鏈配套邁進(jìn)。
    . 毛利率同比增加，較17 年全年略降。18 年上半年毛利率為34.53%，較去年同期提高2.65 個(gè)百分點(diǎn)，較全年略降。其中在主營半導(dǎo)體行業(yè)毛利率為37.68%，同比增加了6.95 個(gè)百分點(diǎn)。高純工藝系統(tǒng)行業(yè)屬于新興行業(yè)，公司將持續(xù)聚焦未來1-2 年如集成電路等市場需求旺盛的下游，目前服務(wù)于半導(dǎo)體、光纖、生物制藥等制造業(yè)，隨著規(guī)模不斷擴(kuò)大，毛利率有望穩(wěn)中有升。
    . 凈利潤同比減少，費(fèi)率影響較大。上半年公司歸母凈利潤0.19 億元，同比減少23.7%，然而公司收入同比增長，毛利率較上年同期也增加，利潤下降主要來自費(fèi)率提升，系三個(gè)原因：1）2017 年初上市獲得600 萬補(bǔ)助；2）引入優(yōu)質(zhì)人才并實(shí)行有效激勵增加了505 萬元股份支付成本；3）擴(kuò)大產(chǎn)能，增加銀行借款導(dǎo)致銀行利息增加了472 萬元。
    . 加大研發(fā)投入，訂單充沛期待新品交付。公司18 年上半年繼續(xù)加大研發(fā)投入，進(jìn)行員工股權(quán)激勵，研發(fā)費(fèi)用支出653 萬元，同比提高27%。報(bào)告期內(nèi)新增專利15 項(xiàng)，技術(shù)和產(chǎn)品不斷升級。上半年新增訂單5.47 億元，預(yù)計(jì)目前在手訂單在10 億元左右，下半年將集中交付保障全年業(yè)績。清洗設(shè)備（包括槽式和單片式清洗設(shè)備）拓展順利，預(yù)計(jì)三季度部分產(chǎn)品可以交付客戶。
    . 業(yè)績預(yù)測及投資建議。我們預(yù)測至純科技2018/19 年凈利潤0.79/1.2 億元，對應(yīng)PE 63/41 倍，受益于半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代趨勢，公司高純工藝系統(tǒng)、清洗設(shè)備均有望持續(xù)高速增長，短期估值較高，維持審慎推薦評級。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體行業(yè)投資不及預(yù)期，新品客戶拓展不及預(yù)期。