>> 招商證券-科士達(dá)(002518)主營穩(wěn)健，光伏業(yè)務(wù)拖累業(yè)績-180823
| 上傳日期： |
2018/8/27 |
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| 552KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn) |
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公司業(yè)績符合預(yù)期，業(yè)務(wù)布局清晰，穩(wěn)健增長可以維持。維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級，目標(biāo)為9.5-10元。
. 業(yè)績穩(wěn)健增長：2018H1 公司實(shí)現(xiàn)收入、歸上凈利潤、扣非后歸上凈利潤分別為11.59 億元、1.54 億元、1.43 億元，分別同比增長7.9%、3.4%、-0.9%。其中二季度實(shí)現(xiàn)收入、歸上凈利潤、扣非后歸上凈利潤分別為7.18 億元、1.11億元、1.05 億元，分別同比增長6.1%、13.9%、12.1%。
. 毛利率有所波動：上半年鉛價較高導(dǎo)致公司原材料成本上升，毛利率同期下降2 個百分點(diǎn)，2018 年7 月開始鉛價有所回落，預(yù)計毛利率將有所改善。2018H1 公司銷售費(fèi)用率11.0%，同期上升1 個百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率7.1%，同期上升0.6 個百分點(diǎn)，主要系報告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用、薪酬總額增長所致。另外，2018 年2 季度公司有較多匯兌收益，導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用大幅下降。
. 數(shù)據(jù)中心、充電樁業(yè)務(wù)經(jīng)營良好，收入增速主要系逆變器業(yè)務(wù)波動影響：光伏逆變器板塊受行業(yè)裝機(jī)影響，收入波動較大，影響公司上半年收入增速。其余，高功率UPS 順應(yīng)行業(yè)態(tài)勢穩(wěn)健增長，營收同比增長13.51%。充電樁板塊處在快速上升區(qū)間，營收同比增長391.9%。
. 公司質(zhì)地優(yōu)秀，長期穩(wěn)健經(jīng)營可以維持：公司經(jīng)營管理優(yōu)秀，依托自身在電力電子領(lǐng)域的積累進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，在UPS、逆變器、充電樁競爭力已經(jīng)卓著，目前正在布局儲能、車載充電機(jī)等相關(guān)業(yè)務(wù)，長期穩(wěn)健經(jīng)營可以維持。
. 投資建議：維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級，目標(biāo)價9.5-10 元。
. 風(fēng)險提示：光伏、新能源汽車行業(yè)政策風(fēng)險；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
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