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產(chǎn)品升級(jí)持續(xù)，看好公司渠道調(diào)整紅利繼續(xù)釋放以及多品類擴(kuò)張帶來(lái)的業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。地產(chǎn)政策收緊廚電行業(yè)承壓，下調(diào)2018/2019  年EPS  預(yù)測(cè)至0.8/0.96  元（原0.81/1.04  元，-1%/-8%），新增2020  年EPS1.14  元，板塊近期估值下修，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至13.6  元（原24.05  元，-43%），對(duì)應(yīng)2018  年17xPE，“增持”。
        Q2  業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司18  上半年收入31.74  億元（+17.24%），歸母凈利潤(rùn)3.43  億元（+45.32%），毛利率46.55%（+2.71pct），凈利率11.01%（+1.96pct）。18Q2  單季收入17.5  億元（+12.78%），歸母凈利潤(rùn)2.27  億元（+43.25%），毛利率47.52%（+1.42pct），凈利率13.21%（+2.64pct）。
        傳統(tǒng)煙灶穩(wěn)定增長(zhǎng),熱水器成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)量?jī)r(jià)齊，奧維數(shù)據(jù)顯示，  上半年公司煙/  灶/  熱水器均價(jià)分別同比提升5.50%/10.46%/9.34%，零售額份額同比提升0.47/0.12/0.39pct。上半年全面開(kāi)花，熱水器收入6.10  億元（+40.96%）;百得營(yíng)收8.03  億元（+37.69%），凈利潤(rùn)5443.05  萬(wàn)元(+32.20%);線上營(yíng)收7.98  億元(+59.65%)，產(chǎn)品客單價(jià)+7.58%;工程渠道營(yíng)收1.62  億元(+36.65%)。
        看好公司未來(lái)渠道紅利與品類擴(kuò)張帶來(lái)的業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。產(chǎn)品層面，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)繼續(xù)且熱水器等品類擴(kuò)張帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)；渠道層面，公司深化渠道變革,加強(qiáng)布局一二線市場(chǎng)，同時(shí)渠道下沉深度拓展三四線市場(chǎng)。產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)疊加渠道紅利雙重拉力，保證未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
        核心風(fēng)險(xiǎn)：地產(chǎn)調(diào)控影響下廚電行業(yè)繼續(xù)向下，新品類增長(zhǎng)不及預(yù)期