>> 興業(yè)證券-國電南瑞(600406)業(yè)績一枝獨秀，核心資產(chǎn)穿越牛熊-180828
| 上傳日期： |
2018/8/28 |
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| 725KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
蘇晨，朱玥 |
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報告期內公司電網(wǎng)自動化及工業(yè)控制與電力自動化信息通信兩大板塊增速分別達到了36.28%/49.58%，為公司營收增長的主要驅動力。公司在華東地區(qū)及海外地區(qū)營收增幅較大，在華北地區(qū)有所下滑。毛利率方面，公司整體毛利率減少 1.36pct 至 27.36%，主要原因源于產(chǎn)品結構，例如相對毛利率較低的EPC 業(yè)務收入的增加帶來了公司整體毛利率的下降。
投資建議：公司是國內電力自動化龍頭企業(yè)，受益于配網(wǎng)自動化投資沖刺，通過資產(chǎn)重組成功切入電力通信、柔性輸電等業(yè)務，預計公司 2018-2020年凈利潤分別為 39.22/44.93/51.39 億元，EPS 分別為 0.86/0.98/1.12 元，對應 8 月 27 日收盤價 PE 分別為 17.6/15.3/13.4 倍，維持審慎增持評級。
風險提示： 1、行業(yè)政策風險；2、電網(wǎng)投資增速下滑風險
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