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    伴隨營收提升，費(fèi)用合理增長
    一季度公司管理費(fèi)用4.32 億元，同比增長19.48%，銷售費(fèi)用3.37 億元，同比增長31.97%，主要是營銷人員薪酬和廣告宣傳的增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用2473.38 萬元，同比增長225.45%，主要是匯兌損失增加的影響；資產(chǎn)減值損失7554.44 萬元，同比增長72.06%，主要是提計(jì)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備增多導(dǎo)致。伴隨著當(dāng)期營收總量的增長，相關(guān)費(fèi)用變化總體上比較合理。
    全年業(yè)績亮點(diǎn)多，平穩(wěn)增長值得期待
    在能源局《配電網(wǎng)行動(dòng)計(jì)劃》指引下，公司配電自動(dòng)化相關(guān)產(chǎn)品有望維持快速發(fā)展。今年已核準(zhǔn)兩條直流輸電項(xiàng)目，根據(jù)國家電網(wǎng)的工作計(jì)劃，今年還有望有三條線路核準(zhǔn)招標(biāo)，公司直流輸電產(chǎn)品將持續(xù)受益。同時(shí)，隨著直流輸電項(xiàng)目的增多，交直流混合電網(wǎng)成為未來電網(wǎng)發(fā)展趨勢，統(tǒng)一潮流控制器等新型電網(wǎng)安全穩(wěn)定設(shè)備需求也將明顯增加。在電力系統(tǒng)信息通信的要求和安全級(jí)別提升的背景下，公司電力自動(dòng)化信息通信產(chǎn)品有望迎來快速發(fā)展期。去年公司成功中標(biāo)南方電網(wǎng)的電力市場現(xiàn)貨系統(tǒng)也有望推廣到電力現(xiàn)貨市場試點(diǎn)的其他省份。
    投資建議
    預(yù)計(jì)公司2018-2020 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤40.06、48.31 和57.59 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.87、1.05 和1.26 元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為20、16和14 倍。作為電力二次設(shè)備龍頭，公司業(yè)務(wù)將持續(xù)受益于電網(wǎng)信息化智能化和新能源的快速發(fā)展，另外公司戰(zhàn)略投資者的引入有望在機(jī)制體制上為公司帶來新的活力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    直流輸電項(xiàng)目審批進(jìn)度不及預(yù)期，配網(wǎng)投資不及預(yù)期，電改推進(jìn)不及預(yù)期，海外項(xiàng)目落地不及預(yù)期等。