>> 招商證券-國電南瑞（600406）擬變更壞賬計提政策-180525
| 上傳日期： |
2018/5/25 |
大小： |
792KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn) |
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公司2018年5月25日發(fā)布公告，自2018年4月1日起采用新的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備會計估計。本次會計估計變更采用未來適用法進(jìn)行會計處理，對應(yīng)收款項（應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等）壞賬準(zhǔn)備計提范圍及比例進(jìn)行會計估計變更。議案已通過董事會投票，尚需提交股東大會審議。變更的主要內(nèi)容是：按信用風(fēng)險特征組合計提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項，將分為國網(wǎng)公司關(guān)聯(lián)客戶和其他客戶兩類，其中國網(wǎng)關(guān)聯(lián)客戶將不再計提壞賬準(zhǔn)備，其他客戶的壞賬準(zhǔn)備仍按賬齡法計提。自2010年來，公司累計核銷國網(wǎng)關(guān)聯(lián)方壞賬金額僅為264.30萬元，僅占關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款金額的0.3%，考慮信用風(fēng)險，公司計提政策的變更具有合理性。
計提政策的變更將帶來凈利潤的顯著增長。本次會計政策的變更不會追溯調(diào)整，今年此調(diào)整帶來的新增凈利潤將計入非經(jīng)常性損益，因此扣非凈利潤亦不會受此影響。若以2017年數(shù)據(jù)測算，政策變更可為公司帶來3.06億的利潤總額增量，估算影響歸上凈利潤約2億。
公司競爭力清晰，中期有望保持中速或以上的可持續(xù)增長。由于合并口徑、費(fèi)用管控、租賃項目可能提前回購、以及會計處理的變更，2018年公司歸上凈利潤有望超過40億，對應(yīng)增速25-30%。2019年預(yù)計增長15%以上水平，當(dāng)前市值對應(yīng)2018年估值約19倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級，目標(biāo)價21-23元。
風(fēng)險提示：集團(tuán)資產(chǎn)整合進(jìn)度低于預(yù)期，租賃項目回購低預(yù)期。
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