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  公司發(fā)布  2018  年半年報(bào)，2018  年  H1  營(yíng)收  105  億元，同比增長(zhǎng)  20%，歸母凈利  13.5  億元，同比增長(zhǎng)  50.7%，超我們與市場(chǎng)預(yù)期，維持  2018-20  年  EPS  0.84/0.99/1.13  元，維持目標(biāo)價(jià)  20.03  元，維持增持。
        扣除并表及變更影響后，2018  年  H1  歸母凈利同比增長(zhǎng)  25%。扣除少數(shù)股東并表影響  0.4  億元，以及會(huì)計(jì)估計(jì)變更增加  1.89  億元（會(huì)計(jì)估計(jì)變更增加  2018  年  H1  利潤(rùn)總額  2.63  億元，需扣除所得稅及少數(shù)股東權(quán)益）后，2018  年  H1  歸母凈利潤(rùn)約為  11.22  億元，同比增長(zhǎng)約  25%，超出市場(chǎng)預(yù)期。
        電網(wǎng)自動(dòng)化及工控、信息通信業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。①受益電網(wǎng)自動(dòng)化更新需求增長(zhǎng)，公司電網(wǎng)自動(dòng)化及工控實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  66.5  億元，同比增長(zhǎng)  36%，信息通信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  14.3  億元，同比增長(zhǎng)  49.6%；②繼電保護(hù)及柔性輸電業(yè)務(wù)受直流項(xiàng)目工程進(jìn)度影響實(shí)現(xiàn)收入13.85億元，同比下滑22%，18  年中標(biāo)的兩條柔性直流工程收入確認(rèn)在  19  年左右，恢復(fù)增長(zhǎng)可期。
        受益更新需求與新增投資，公司業(yè)績(jī)有望維持增長(zhǎng)。①短期：第一次國(guó)家電網(wǎng)進(jìn)行二次設(shè)備投資時(shí)間段是  2009-11  年，國(guó)電南瑞  09-11  業(yè)績(jī)CAGR90%，設(shè)備使用壽命  8-10  年，故  18  年進(jìn)入設(shè)備更新周期。公司作為國(guó)網(wǎng)系二次設(shè)備龍頭，電網(wǎng)自動(dòng)化及信息通信將維持增長(zhǎng)。②中期：柔性輸電收入確認(rèn)在  2019-20  年，增長(zhǎng)可期。③長(zhǎng)期：公司在研發(fā)上的持續(xù)投入（18  年上半年研發(fā)費(fèi)用  7.4  億元，同比增長(zhǎng)  22%），將成為公司維持增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資下滑風(fēng)險(xiǎn)