>> 招商證券-航天電子（600879）經(jīng)濟指標(biāo)平穩(wěn)增長，傳統(tǒng)優(yōu)勢專業(yè)地位穩(wěn)固-180828
| 上傳日期： |
2018/8/29 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超，衛(wèi)喆 |
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公司本期發(fā)生期間費用6.79 億元，較上年同期增加0.28 億，其中銷售費用0.92 億，同比下降17.29%，主要是職工薪酬、運輸費、包裝費減少所致；管理費用4.98 億，同比增加6.77%，保持穩(wěn)定；財務(wù)費用0.89 億，同比增加21.75%，主要是由于公司下游客戶特殊性，貨款集中在年底支付，導(dǎo)致公司本期末應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收貨款分別為13.07 億、39.95 億，同比增加7.04%、9.35%，隨著經(jīng)營規(guī)模擴大，公司增加短期借款導(dǎo)致財務(wù)成本有一定上升，預(yù)計隨著公司通過均衡結(jié)算或加大預(yù)付款等方式減輕公司資金占用壓力，下半年貨款陸續(xù)到位，財務(wù)成本有望逐步降低。期內(nèi)公司期間費用率為11.18%，同比減少0.48%，凈利潤率3.97%，同比增長0.12%，盈利能力保持穩(wěn)定。
2、傳統(tǒng)主業(yè)優(yōu)勢專業(yè)地位穩(wěn)固，系統(tǒng)化集成產(chǎn)品有望成為公司新的增長點
從具體業(yè)務(wù)來看，公司負責(zé)測控通信業(yè)務(wù)的重要子公司航天長征上半年實現(xiàn)收入10.05 億，同比增長13.56%，凈利潤0.92 億，同比增長13%，增長勢頭良好；相對較小的子公司上海航天期內(nèi)實現(xiàn)收入4.84 億，同比增長31.77%，凈利潤0.33億，同比略減0.45%，在面對加劇的市場競爭面前，公司整體仍然實現(xiàn)收入、利潤的穩(wěn)定增長，反應(yīng)出公司在測控通信等傳統(tǒng)專業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位，預(yù)計公司航天測控通信、機電組件、集成電路、慣性導(dǎo)航等傳統(tǒng)優(yōu)勢專業(yè)將充分受益于我國航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外公司負責(zé)電線、電纜產(chǎn)品的子公司航天電工上半年實現(xiàn)收入20.67 億，凈利潤0.23 億，該公司17 年全年實現(xiàn)收入44.01 億，凈利潤0.98億，反應(yīng)出電纜產(chǎn)品市場的價格競爭激烈。其他新興業(yè)務(wù)方面，期內(nèi)公司新型巡飛攻擊型無人機首次成功完成實彈驗證，某型精確制導(dǎo)炸彈以及搭載自主研制的新型發(fā)動機的 FH-91 無人機首飛試驗均取得圓滿成功，主動式太赫茲安檢系統(tǒng)在烏魯木齊火車南站示范應(yīng)用良好，目前已推廣至深圳市地鐵開展試用，公司的新產(chǎn)品推廣進度良好，其系統(tǒng)化集成產(chǎn)品有望成為公司新的增長點。
3、入選國企改革“雙百行動”企業(yè)名單，有望引領(lǐng)航天科技集團改革步伐
近期，國資委公布國企改革“雙百行動”企業(yè)名單，航天電子直接入選其中，公司資本運作步伐一直走在航天科技集團前列，2016 年10 月已實現(xiàn)大股東航天科技九院旗下企業(yè)類資產(chǎn)的整體上市。公司作為九院旗下唯一上市公司平臺，且作為航天科技集團電子專業(yè)領(lǐng)域整體上市試點單位，后續(xù)九院優(yōu)質(zhì)院所類軍工資產(chǎn)預(yù)期充分。航天科技集團 2016 年曾提出十三五期間資產(chǎn)證券化率由 15%提升至45%，公司將有望充分受益于國企改革的新一輪浪潮！
4、業(yè)績預(yù)測
預(yù)計2018-2020 年公司 EPS 為0.21、0.24 和0.29 元，維持 “強烈推薦” 評級！
風(fēng)險提示：國防軍品訂單存在波動、民品市場競爭加劇
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