>> 方正證券-TCL集團（000100）產業(yè)架構優(yōu)化，整合效果顯現(xiàn)-180829
| 上傳日期： |
2018/8/29 |
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pdf 共9頁 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬軍 |
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3、整合效果顯現(xiàn)，下半年業(yè)績彈性較大：歸母凈利潤增長主要來自于（1）集團除華星光電外其他業(yè)務的整體提升；（2）TCL彩電海外銷量同比大幅增加，全球戰(zhàn)略布局成效頗豐；（3）通訊業(yè)務提效降本成果顯著，北美地區(qū)上半年實現(xiàn)盈虧扭轉；（4）公司經營效益穩(wěn)中提升，整體費用率持續(xù)降低。
受面板行業(yè)周期影響，華星光電盈利能力下降明顯， 隨著庫存不斷清出及品牌廠備貨旺季到來，32 寸面板價格下半年開始上揚，推升部分大尺寸面板價格，華星光電贏利能力有望恢復。
4、現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，投資活動較為安全：公司自有資金足夠滿足大部分企業(yè)投資需求，借款資金逐漸減少，企業(yè)資金來源與再投資能力維持正常水準。
4、研發(fā)覆蓋多個領域，產品創(chuàng)新能力突出，保持核心競爭力不斷提升
5、業(yè)績預測：持續(xù)看好華星光電成本降低及新產能釋放帶來的紅利，以及手機減虧給公司帶來的積極影響。預計18 年/19 年利潤37.8 億/43.8 億，對應現(xiàn)價PE 10.5/9.1 倍，持續(xù)“強烈推薦”。
6、風險提示：液晶面板行業(yè)產能過剩；手機終端業(yè)務持續(xù)大幅虧損。
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