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此次股權(quán)激勵(lì)對象為部分董事、高級管理人員、其他管理者、業(yè)務(wù)骨干等3423人，約占2017 年底公司總?cè)藬?shù)的29%，激勵(lì)范圍較大。股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)核心員工、高管與公司長期利益一致，奠定公司長期穩(wěn)健增長基礎(chǔ)。
    2、解鎖條件為ROE17%、18%、19%逐年遞增，且營收增速不低于23%，超市場預(yù)期，彰顯公司發(fā)展信心。此次激勵(lì)計(jì)劃首次授予的限制性股票的限售期分別為自首次授予日起16 個(gè)月、28 個(gè)月、40 個(gè)月，主要解鎖條件必須達(dá)到：1）首次授予截至2019 年12 月31 日、2020 年12 月31 日、2021 年12 月31 日當(dāng)年歸屬于公司普通股股東的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于17%、18%、19%；2）首次授予解鎖時(shí)點(diǎn)前一年度較授予前一年復(fù)合營業(yè)收入增長率不低于23%。綜合考慮到本激勵(lì)計(jì)劃首次授予的限制性股票的限售期自首次授予日起16 個(gè)月開始分三次解鎖，解鎖期24 個(gè)月，公司為了實(shí)現(xiàn)全部股份解鎖，公司有望在未來近4 年都實(shí)現(xiàn)ROE 17%以上和營收增速23%以上，彰顯公司對未來強(qiáng)烈信心。
    3、行業(yè)基本面更新：國內(nèi)定向?qū)捤桑ㄖ貑?，匯率貶值改善海外毛利，安防行業(yè)環(huán)比18H1 改善。7 月人民幣貸款增加1.45萬億元，同比多增6278 億元，新增貸款同比增加明顯主要源于政策推動(dòng)，央行加大對小微企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域投放。我們認(rèn)為定向?qū)捤蓪⒂欣诎卜佬袠I(yè)政府類項(xiàng)目的加速落地。海外方面下半年匯率貶值對毛利有一定改善作用，部分區(qū)域調(diào)整有望在Q3結(jié)束，提升盈利能力，下半年開始國內(nèi)外行業(yè)基本面環(huán)比改善。 
    4.投資建議：我們長期看好公司在視頻物聯(lián)/安防行業(yè)龍頭地位，認(rèn)為公司會明顯受益于AI落地帶來的行業(yè)擴(kuò)張以及集中度進(jìn)一步提升。我們調(diào)整公司18-20年凈利分別為26.3，31.9和39.3億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為18/15/12倍被大幅低估，且去年約8億三期員工持股成本價(jià)和CEO增持價(jià)和當(dāng)前股價(jià)倒掛，維持"強(qiáng)烈推薦"評級。 
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，中美貿(mào)易戰(zhàn)，行業(yè)競爭加劇