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公司新簽訂單持續(xù)增長、裝配式建筑加盟授權模式發(fā)展疊加鋼價波動減弱為業(yè)績增長主因，符合業(yè)績拐點回升判斷。
        毛利率/凈利率回升2.2pcts/1.2pcts  至12.0%/3.1%，控制鋼價波動風險初見成效，定增落地籌資現金流大幅流入。公司上半年毛利率12.0%，同比+2.2pcts，公司控制鋼價波動風險初見成效。公司三費率9.0%，同比-0.9pct，其中銷售/管理/財務費用率1.5%/5.4%/2.2%，同比-0.6pct/-0.3pct/+0.0pct，業(yè)績增長同時銷售、管理費用控制得當。公司凈利率回升1.2pcts  至3.1%，盈利能力顯著改善。經營現金流凈流出3.0  億元（去年同期1.3  億元），主要為公司購買商品支付增加所致；投資現金流凈流出1.0  億元（去年同期599  萬元），為去年同期處置上海管理總部在建工程回收現金較多、上半年對外投資增加所致；籌資現金流轉凈流入8.9  億元（去年同期凈流出2.4  億元），為報告期內定增9.6  億元落地所致。
        2018  年H1  新簽訂單65.7  億元同比+31.7%，工業(yè)建筑/公共建筑/裝配式建筑領域新簽訂單增長較快。2018  年上半年公司新簽訂單65.7  億元（同比+31.7%），實現全年新簽訂單目標130  億的50.6%。其中工業(yè)建筑領域新簽35.1  億元（同比+36.0%），受益新興產業(yè)設廠需求增加，汽車廠房、物流園新簽訂單占比40.9%；老客戶訂單上升至65%，為公司服務品質提升所致。公共建筑領域新簽較同期增長9.1  億元（同比+127.5%），上半年承接了呼和浩特市文化客廳等大型公共建筑項目。裝配式建筑領域新簽大幅增長5.1  億至5.5  億元，公司以EPC  模式承接4  億元的溫州市現代冷鏈物流中心工程項目，繼裝配式公寓后在裝配式全產品領域再次突破。
        9.6  億定增落地用于募投16  萬噸鋼結構項目，裝配式建筑加盟授權模式不斷開拓。公司6  月6  日公告，3  億股定增落地，發(fā)行價3.19  元/股，募集資金總額9.57  億元，大股東精工投資全額認購，定增資金將用于16  萬噸鋼結構及其配套工程項目，占2017  年鋼結構產量60.92  萬噸的26%；項目投資總額13.96  億元，定增完成后擬用募集資金置換預先投入自有資金5.4  億元，帶來財務費用進一步降低。此外，公司上半年新簽秦皇島市推廣裝配式建筑體系合作協議，是繼2017  年9  月與寧夏城建簽署合作協議后又一新區(qū)域布局；按約定公司將收取6000  萬元授權費，目前公司已收取4000  萬元，裝配式建筑加盟授權模式不斷開拓。
        風險提示。1.項目施工結算進度不及預期；2.加盟授權業(yè)務推廣不及預期。
        盈利預測及估值?？紤]公司新簽訂單持續(xù)增長、授權加盟業(yè)務不斷開拓以及鋼價波動風險控制得當，業(yè)績拐點回升有望逐步驗證，我們維持2018-2020  年EPS  預測為0.14/0.22/0.29  元，對應PE  為22x/14x/10x，維持目標價3.92  元（對應2018年28  倍PE），維持“買入”評級。