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本次共授予限制性股票1.21  億股，占公司總股本的4.2%，均為新股發(fā)行。本次授予分為兩部分，其中首次授予1.10  億股，并預(yù)留1217  萬股授予預(yù)留激勵(lì)對(duì)象，預(yù)留股份占本次計(jì)劃的10%，將于股東大會(huì)審議通過后12  個(gè)月內(nèi)明確授予對(duì)象。這種設(shè)計(jì)有利于調(diào)動(dòng)未被納入首次授予名單的員工積極性，激勵(lì)效果更佳。此外，首次授予部分的價(jià)格為8.17  元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)日收盤價(jià)16.36元/股的50%，員工購(gòu)買成本較低，可充分享受與公司共同成長(zhǎng)的實(shí)惠。
        激勵(lì)覆蓋范圍持續(xù)擴(kuò)大。涉及人數(shù)增加：首次授予限制性股票的激勵(lì)對(duì)象分為兩部分，其中首次授予人數(shù)高達(dá)3423  人，占2017  年底公司總員工數(shù)的29%，高于?？?5%的覆蓋率，若考慮預(yù)留激勵(lì)對(duì)象則覆蓋范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大。首次授予包含公司部分董事、高管及其他管理者、業(yè)務(wù)骨干。其中公司新任CEO  獲得80  萬股，占比最高，體現(xiàn)公司對(duì)其重視程度。公司2013  年推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中首次授予部分涉及640  名員工，總?cè)藬?shù)占比為20%，與之相比本次計(jì)劃覆蓋范圍更廣。公司建立起股權(quán)激勵(lì)與員工持股并行的長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，本次計(jì)劃的實(shí)施將進(jìn)一步強(qiáng)化全公司從管理層到業(yè)務(wù)骨干的向心力，有利于公司擴(kuò)張策略的推進(jìn)
        解鎖條件關(guān)注收入與回報(bào)率，彰顯公司穩(wěn)增長(zhǎng)信心。首次授予部分限售期分別為授予日起16/28/40  個(gè)月，期滿后可分別解鎖40%/30%/30%，解鎖條件為1）解鎖時(shí)前一年較授予時(shí)前一年?duì)I收CAGR  不低于23%（15-17年?duì)I收分別同比+37/32/41%），2）19-21  年ROE分別不低于17%/18%/19%（15-17  年ROE  均接近25%）。預(yù)留部分限售期分別為授予日起28/40  個(gè)月，期滿后可分別解鎖50%/50%，解鎖條件與首次授予部分的后兩期相同。本次解鎖條件關(guān)注收入和回報(bào)率，透露出公司未來繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的信心。雪亮工程持續(xù)貢獻(xiàn)訂單，視頻物聯(lián)網(wǎng)逐步放量，公司業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)有支撐。
        需關(guān)注本次計(jì)劃對(duì)業(yè)績(jī)影響。實(shí)施本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的費(fèi)用將按解除限售的比例攤銷，并直接從管理費(fèi)用中扣除，會(huì)影響當(dāng)期經(jīng)常性損益。據(jù)公司測(cè)算，18-22  年首次授予部分的費(fèi)用分別為1.29/4.65/2.11/0.87/0.05  億元。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：安防業(yè)增速放緩，公司內(nèi)部改革不及預(yù)期，海外進(jìn)程受阻等。
        盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。維持公司2018-20  年EPS預(yù)測(cè)為0.99/1.3/1/71元，給予2018  年18  倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.82  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。