>> 廣發(fā)證券-韻達股份(002120)中報點評：科技降本與產(chǎn)品分層雙管齊下，量收增速遠超行業(yè)水平-180828
| 上傳日期： |
2018/8/29 |
大?。?/td>
| 1046KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
關(guān)鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司快遞業(yè)務實現(xiàn)收入52.08 億元，同比增長33.29%，遠高于25.8%的行業(yè)增速。
此外，受益于業(yè)務量提升，公司物料銷售收入同比增長44.98%，同時，公司新增快運業(yè)務貢獻1.55 億增量收入，公司總營業(yè)收入同比增長36.95%。
科技創(chuàng)新持續(xù)助力降本增效，快遞業(yè)務毛利率提升0.19pct
報告期內(nèi)，公司信息化費用支出同增4.04 億元（+283.82%），新增機器設(shè)備1.7 億元，運輸設(shè)備1.8 億元，持續(xù)投入信息化、自動化、智能化等核心資源使得公司能持續(xù)降低全網(wǎng)、全鏈路的成本；同時，公司繼續(xù)實施“控重、控泡、控大”經(jīng)營策略，優(yōu)先獲客小件、輕件，促使貨品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，降低中轉(zhuǎn)成本。報告期，公司快遞服務單票成本為1.21 元，同比下降12.74%，這使得快遞業(yè)務毛利率提升0.19pct 至30.64%。
現(xiàn)金充裕三費壓力較小，上半年歸母凈利突破10 億元
報告期內(nèi)，公司銷售費用0.77 億元（+13.53%），管理費用3.67 億元（+34.17%），財務費用-0.13 億元。管理費用增長主要系上半年信息化費用增長；財務費用大幅下降主要源于定增后的現(xiàn)金增長帶來利息收入。此外，理財收益增長使得投資收益同增0.32 億元。報告期內(nèi)，公司歸母凈利突破10 億元，同增33.78%。隨著公司利潤水平的不斷提升，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額達8.8 億元，同比增長12.70%，單件經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.29 元，優(yōu)勢明顯。
投資建議：
公司產(chǎn)品分層策略增收顯著，成本管控優(yōu)勢突出，隨著智能化投入的深入，未來有望繼續(xù)保持量利同增的正循環(huán)。據(jù)中報披露，公司轉(zhuǎn)讓所持有的豐巢科技13.48%股權(quán)預計將會為公司帶來非經(jīng)常性的一次性稅后收益約4.4 億元。預計公司2018-2020 年EPS 分別為1.39、1.57、2.04 元/股，對應PE 分別為23.20x、20.44x、15.74%。維持“買入”評級。
風險提示：價格戰(zhàn)爆發(fā)，人力、燃油等成本大幅上漲，經(jīng)濟增速下滑
|
|
