>> 東北證券-衛(wèi)寧健康（300253）訂單加速對業(yè)績貢獻(xiàn)逐步顯現(xiàn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)高速成長-180830
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學(xué)臣，何柄諭 |
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公司業(yè)績呈現(xiàn)較高成長性，收入增速30.11%，歸母凈利潤增速高達(dá)33.22%。從細(xì)分產(chǎn)品線來看，軟件收入2.89 億元，同比增長22.32%，硬件收入1.36 億元，同比增長10.91%，技術(shù)服務(wù)1.20 億元，同比增長96.67%。核心業(yè)務(wù)軟件銷售及技術(shù)服務(wù)收入合計同比增長達(dá)37.61%，遠(yuǎn)高于硬件銷售收入增速10.91%。收入增速主要依靠軟件和技術(shù)服務(wù)驅(qū)動，整體而言收入質(zhì)量良好。
二季度收入增長提速，印證行業(yè)景氣度提升和市場集中度提升邏輯，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展。醫(yī)療信息化行業(yè)現(xiàn)階段正處于行業(yè)景氣度提升和市場集中度提升階段，公司作為龍頭企業(yè)將受益于行業(yè)成長紅利。行業(yè)紅利最先是在訂單側(cè)體現(xiàn)，然后傳導(dǎo)至收入側(cè)。公司2017 年下半年開始訂單實現(xiàn)加速增長，但從簽署訂單合同到項目實施再到收入逐步確認(rèn)需要時間。2017 年下半年訂單加速增長具體表現(xiàn)形式應(yīng)該是2018 年各季度的收入增速逐步提升。數(shù)據(jù)表明，2018 年第一季度收入2.06 億元，同比增長22.93%，而第二季度收入3.41 億元，同比增長34.81%，二季度收入增速提高近12 個百分點，側(cè)面印證行業(yè)景氣度提升和市場集中度提升邏輯。公司傳統(tǒng)醫(yī)療IT 業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展。
螞蟻金服入股，助力創(chuàng)新業(yè)務(wù)加速成長。目前螞蟻金服入股衛(wèi)寧健康，成為公司第四大股東，將助力公司在醫(yī)療支付、醫(yī)療科技方面的發(fā)展，加速公司“4+1”戰(zhàn)略落地。上半年公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，以互聯(lián)網(wǎng)科技及納里健康為例，兩家公司的營業(yè)收入合計約為2,200 余萬元，增速超290%；其中平臺建設(shè)類收入約1,000 萬元，增速超230%；平臺運營類收入約1,200 余萬元，增速超350%，呈現(xiàn)出高速發(fā)展的態(tài)勢。云藥、云險、云康同樣發(fā)展良好。
投資建議：預(yù)計公司2018/2019/2020 年EPS 0.20/0.28/0.37 元，對應(yīng)PE 65.09/47.37/35.14 倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)療IT 行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)推進(jìn)緩慢
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