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具體而言，公司Q2 營收4.29 億元，同比增長26.1%，環(huán)比下降25.39%；歸母凈利潤1.32 億元，同比增長39.9%，環(huán)比下降17.46%；毛利率61.09%，同比下降12.43%，環(huán)比下降3.35%，系新增業(yè)務(wù)帶來營業(yè)成本所致。
    （一）新增加速器和CDKey，推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)廣告及增值業(yè)務(wù)收入
    1H18 公司網(wǎng)絡(luò)廣告及增值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.49 億元，同比增長115.85%；營業(yè)成本為2.77 億元，同比上升464.58%；毛利率為49.50%，同比下滑-31.19%。我們認(rèn)為，公司在報(bào)告期內(nèi)新增加速器和CDKey 業(yè)務(wù)，助推網(wǎng)絡(luò)廣告及增值業(yè)務(wù)營業(yè)收入明顯上漲，同時(shí)帶動(dòng)本期此業(yè)務(wù)板塊營業(yè)成本大幅增加，導(dǎo)致毛利率下滑。
    （二）游戲業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益，核心產(chǎn)品發(fā)力顯著
    1H18 公司游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.09 億元，同比增長14.41%，環(huán)比增長5.64%，持續(xù)為公司帶來穩(wěn)定收入；營業(yè)成本0.60 億元，同比下降6.96%；毛利率達(dá)到85.23%，同比上升3.39%。其中，由PC 端轉(zhuǎn)型手游的自主運(yùn)營游戲平臺(tái)91Y 實(shí)現(xiàn)收入3.20 億元，同比上升83.74%，貢獻(xiàn)78.24%的游戲收入，是公司的核心游戲產(chǎn)品。
    （三）發(fā)揮自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，孵化新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)
    報(bào)告期內(nèi)，公司深挖用戶需求，作為網(wǎng)吧及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)服務(wù)商，發(fā)揮自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，孵化新的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)類型，致力于打造互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體系。上半年，Gamelife 游戲服務(wù)平臺(tái)已初具規(guī)模；同期，推出網(wǎng)吧行業(yè)第三代產(chǎn)品順網(wǎng)雲(yún)；另外，公司創(chuàng)新游戲合作運(yùn)營平臺(tái)，開展網(wǎng)吧電競合作新模式，取得良好成果。
    三、投資建議
    隨著下半年市場中多款端游的推出，預(yù)計(jì)公司業(yè)績會(huì)環(huán)比改善。預(yù)計(jì)公司18、19 年歸母凈利潤分別為6.45 億元、7.48 億元，同比增長25.9%、15.9%，對(duì)應(yīng)PE 分別為17.4x、15x，給予推薦評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    手游平臺(tái)用戶流失、網(wǎng)吧平臺(tái)影響力下降、棋牌游戲政策監(jiān)管趨嚴(yán)、新興業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期等。