>> 海通證券-北辰實業(yè)(601588)公司半年報：結算結構推動公司業(yè)績穩(wěn)健增長-180830
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.7 億元，同比減少30.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.38 億元，同比增加2.36%；實現(xiàn)全面攤薄每股收益0.19 元。
2018 年上半年，受房地產(chǎn)項目結算周期影響，公司營收同比下降30.34%；但由于結算項目結構變化，歸屬母公司凈利同比上升2.36%。根據(jù)公司2018年半年報披露，目前，公司開發(fā)項目總土地儲備845.06 萬平。公司持有物業(yè)面積逾127 萬平，其中120 萬平均位于北京亞奧核心區(qū)。目前北辰會展集團受托管理的會展與酒店項目總面積258 萬平。上半年，發(fā)展物業(yè)方面，公司實現(xiàn)開復工面積674.2 萬平，竣工面積67.16 萬平。報告期內(nèi)，公司新增房地產(chǎn)儲備25.85 萬平；新開工面積140.65 萬平，同比上漲60.30%；銷售面積87.00 萬平，同比上漲72.99%；銷售額為147.50 億元，同比上漲58.45%。投資物業(yè)（含酒店）方面，上半年，公司投資物業(yè)（含酒店）實現(xiàn)營業(yè)收入127438.4 萬元，同比上升3.20%。報告期內(nèi)，北辰會展集團成功簽約5 個受托管理項目以及5 個顧問咨詢項目。
2018 年4 月，公司競得建面2.57 萬平的杭州住宅用地。公司2018 年半年報披露，2018 年下半年，公司預計實現(xiàn)新開工面積79.35 萬平，開復工面積647.84 萬平，竣工面積100.84 萬平。受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，2018 年下半年公司力爭實現(xiàn)銷售67.45 萬平，簽訂合同金額（含車位）92.49 億元。
投資建議。創(chuàng)建一流的復合地產(chǎn)和會展品牌，“優(yōu)于大市”評級。公司項目集中在北京和長沙，涉足開發(fā)、商業(yè)和投資類物業(yè)。公司京內(nèi)項目沉淀價值高，會展業(yè)務是全國翹楚，正向上游高利潤業(yè)務轉(zhuǎn)型。我們預計公司2018-2019年EPS 分別0.43 元和0.53 元，對應RNAV 是11.83 元?？紤]到公司積極轉(zhuǎn)型“會展+互聯(lián)網(wǎng)”、健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等創(chuàng)新業(yè)務，資產(chǎn)優(yōu)良，給予公司2018 年13 倍PE 和0.6 倍的RNAV，對應的合理價值區(qū)間為5.59 元-7.10 元，給予公司“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：公司面臨銷售不達標和銷售價格下行風險，以及會展業(yè)拓展不順利的風險。
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