>> 華安證券-易華錄（300212）“數(shù)據(jù)湖”業(yè)務(wù)放量在即，盈利能力逐步提升-180831
| 上傳日期： |
2018/8/31 |
大?。?/td>
| 526KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁曉雨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點：
業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加速推進，毛利率水平顯著提升
上半年公司營收增速較2017 年大幅下降。從收入結(jié)構(gòu)上看，公司傳統(tǒng)的智能交通和公共安全收入規(guī)模分別同比下降34.8%和18.21%，主要由于公司主動放棄傳統(tǒng)領(lǐng)域低毛利業(yè)務(wù)，智能交通行業(yè)毛利率38.98%，同比提升10.03 個百分點；智慧城市業(yè)務(wù)大幅增長127.51%，其中數(shù)據(jù)湖收入規(guī)模超過3 億元，在整體營收中占比超過20%。受數(shù)據(jù)湖業(yè)務(wù)高毛利的影響，公司智慧城市業(yè)務(wù)毛利率達到42.2%，同比提升13.8 個百分點；公司整體毛利率37.58%，較2017 年提升9.05 個百分點。上半年公司期間費用增長加快，其中管理費用率11.6%，同比提升3.0 個百分點，主要由于2017 年8 月國富瑞并表造成費用增加，研發(fā)投入、無形資產(chǎn)攤銷都有所增加。上半年公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為-5.50 億元，現(xiàn)金流狀況有所惡化，主要由于徐州、泰州的數(shù)據(jù)湖項目的現(xiàn)金回款有所延遲，預(yù)計下半年公司現(xiàn)金流將有明顯改善。
數(shù)據(jù)湖模式獲多方認可，業(yè)務(wù)放量在即
數(shù)據(jù)湖能夠以綠色、經(jīng)濟、安全的方式幫助地方政府實現(xiàn)將碎片化的數(shù)據(jù)集中存儲管理，同時為地方政府帶來新的產(chǎn)業(yè)、就業(yè)和稅收，迎合地方政府經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的迫切需求。公司具有央企背景、壟斷國內(nèi)藍光技術(shù)、全國渠道布局等先天優(yōu)勢，數(shù)據(jù)湖業(yè)務(wù)快速推進。2015 年提出數(shù)據(jù)湖概念，2016 年開始實施，2017 年公司在天津建設(shè)試驗湖基地，在徐州和姜堰實施試驗湖項目，完成天津、徐州兩個百PB 級數(shù)據(jù)中心機房建設(shè)，目前正在進行政務(wù)、醫(yī)療數(shù)據(jù)導(dǎo)入工作。下半年預(yù)計將在廣州、深圳、重慶、武漢、貴陽、長沙、銀川、烏魯木齊、西安、大連、長春、哈爾濱、泉州、福州、株洲等20 個城市完成數(shù)據(jù)試驗湖建設(shè)；2020 年預(yù)計有50 個城市數(shù)據(jù)湖落地；2025 年預(yù)計建成80-100 個城市數(shù)據(jù)湖，并實現(xiàn)城市數(shù)據(jù)湖聯(lián)通。
發(fā)布D-BOX 新品，引水渠道多元化
8 月份公司面向行業(yè)發(fā)布光磁一體化的微小型數(shù)據(jù)湖D-BOX 產(chǎn)品。D-BOX 是數(shù)據(jù)湖的有效補充，一方面作為數(shù)據(jù)湖的微小版產(chǎn)品，能夠?qū)⑤p量級藍光存儲產(chǎn)品在市場上快速普及；另一方面能夠在尚未建設(shè)數(shù)據(jù)湖的城市里提前實現(xiàn)數(shù)據(jù)積累。目前基于上百家合作伙伴合力開發(fā)創(chuàng)新應(yīng)用，已成功發(fā)布了公安版D-BOX，并聯(lián)合公司交通安防產(chǎn)品線及曠視科技、商湯科技等獨角獸企業(yè)上架20 余種專業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品，并在上海、天津、重慶、福建等地推廣試用。同時聯(lián)合天云科技、國云數(shù)據(jù)、飛視康科技及資信物聯(lián)科技推出了金融版、智慧園區(qū)版、應(yīng)急處置版及物聯(lián)網(wǎng)版。此外司法版、醫(yī)療版、氣象版等各種應(yīng)用版本都在陸續(xù)推出。公司計劃2018 年銷售200 臺D-BOX 機箱，銷售模式包括整機銷售、租賃和試用。
與合作伙伴共建大數(shù)據(jù)生態(tài)，實現(xiàn)多方共贏
公司在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的布局除了前端數(shù)據(jù)湖的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、多方引入數(shù)據(jù)之外，更看中未來數(shù)據(jù)資產(chǎn)運營的價值，包括數(shù)集中開發(fā)、據(jù)目錄和樣本數(shù)據(jù)開放、數(shù)據(jù)招商等。公司向蘋果學(xué)習(xí)，圍繞數(shù)據(jù)湖和D-BOX 產(chǎn)品打造DL Store 平臺，數(shù)據(jù)湖生態(tài)合作圈正在不斷擴大，目前與數(shù)據(jù)湖進行戰(zhàn)略合作的公司近百家，多分布在大數(shù)據(jù)、人工智能等領(lǐng)域，包括BAT、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。
盈利預(yù)測及投資建議
目前藍光存儲技術(shù)已成為facebook、微軟等國際科技巨頭用于冷數(shù)據(jù)存儲的主要方式，未來隨著視頻、圖片等冷數(shù)據(jù)的迅猛增長，藍光存儲進入快速成長期。公司光磁一體化技術(shù)全球領(lǐng)先，國內(nèi)幾無競品。與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)相比，數(shù)據(jù)湖項目與D-BOX 產(chǎn)品短期將為公司帶來充足的現(xiàn)金流與毛凈利率水平，長期數(shù)據(jù)資產(chǎn)運營與大數(shù)據(jù)生態(tài)圈的形成將為公司打開新的增長空間。我們預(yù)計公司2018-2020 年EPS 分別為1.19/2.52/5.87元，當前股價對應(yīng)22 倍PE，給予公司“買入”評級。
|
|
