久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 
    點(diǎn)評(píng)：
    勘察設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)和制造業(yè)保持較快增長(zhǎng) 
    公司2018年上半年工程承包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2671.85億元，同比增長(zhǎng)5.78%；勘察設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.26億元，同比增長(zhǎng)18.35%；工業(yè)制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.98億元，同比增長(zhǎng)15.2%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.11億元，同比增長(zhǎng)9.85%；其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入316.26億元，同比增長(zhǎng)17.66%。
    分季節(jié)來(lái)看，公司在Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1773.32億元，同比增長(zhǎng)6.89%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)45.87億元，同比增長(zhǎng)25.87%。 
    分地區(qū)來(lái)看，公司在境內(nèi)收入達(dá)到2912.89億元，同比增長(zhǎng)7.37%；境外收入達(dá)到176.92億元，同比增長(zhǎng)0.15%。
    毛利率持續(xù)提升，除制造業(yè)外各業(yè)務(wù)板塊毛利率提升顯著
    報(bào)告期內(nèi)，公司整體毛利率達(dá)到9.7%（+0.86pct），其中工程承包業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到7.7%（+0.53pct），我們判斷由于PPP業(yè)務(wù)帶動(dòng)的工程量占比提升，公司施工業(yè)務(wù)毛利率提升明顯；勘察設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到33.72%（+2.62pct）；工業(yè)制造業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到23.87%（-3.46pct）；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到22.68%（+3.50pct）；其他業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到10.91%（+1.15pct）
    費(fèi)用控制能力得到加強(qiáng)
    報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率同比下降1.42個(gè)百分點(diǎn)到3.88%。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用率與去年同期持平為0.64%；管理費(fèi)用率為2.56%，較去年同期下降1.64個(gè)百分點(diǎn)，主要因按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則今年開(kāi)始研發(fā)費(fèi)用不進(jìn)入管理費(fèi)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率達(dá)為0.64個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上升0.22個(gè)百分點(diǎn)。
    新簽合同保障業(yè)績(jī)，其他業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛
    2018年上半年，公司新簽合同額6,090.294億元，為年度計(jì)劃的40.33%，同比增長(zhǎng)10.39%。其中，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)新簽合同額5,401.787億元，占新簽合同總額的88.70%，同比增長(zhǎng)6.62%；海外業(yè)務(wù)新簽合同額688.507億元，占新簽合同總額的11.30%，同比增長(zhǎng)52.74%。
    分板塊看，公司新簽工程承包合同4969.08億元，同比增長(zhǎng)9.27%，占到新簽合同總額的81.59%；新簽物流與物資貿(mào)易合同430.25億元，同比增長(zhǎng)10.96%，嶄新簽合同總額的7.06%；新簽房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)合同410.20億元，同比增長(zhǎng)16.88%，占到新簽合同總額的6.73%，其他業(yè)務(wù)新簽合同總額達(dá)到55.63億元，同比增長(zhǎng)181.51億元，占到新簽合同總額的0.91%。
    基建投資下半年有望企穩(wěn)回升，公司有相對(duì)收益機(jī)會(huì)
    上半年受政策影響，基建投資因融資困難出現(xiàn)增速斷崖式下降，7月份以來(lái)，政策出現(xiàn)微調(diào)，地方政府融資困難一定程度有所緩解，基建投資增速有望企穩(wěn)，考慮建筑央企歷來(lái)行情皆有政策主導(dǎo)，且鐵路基建股歷史上均是龍頭，我們認(rèn)為公司有相對(duì)收益的機(jī)會(huì)。
    給予"增持"評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)2018年-2020年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為7350億元、7827億元、8245億元，同比分別增加7.9%、6.5%、5.3%；歸母凈利潤(rùn)分別為184億元、207億元、230億元，同比分別增加14.5%、12.8%、10.8%。預(yù)計(jì)2018年-2020年EPS分別為1.35元/股、1.53元/股和1.69元/股，對(duì)應(yīng)的PE分別為8/7/6x，公司是國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)龍頭，尤其在高鐵和軌交領(lǐng)域，在國(guó)際上亦有有極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，從歷史上來(lái)看，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，給予"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    PPP項(xiàng)目落地不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；
    原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；
    政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。