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    點(diǎn)評(píng)：
    三大業(yè)務(wù)齊發(fā)力，助推業(yè)績(jī)提升。報(bào)告期內(nèi)，公司有色金屬采選業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.81億元，同比減少2.69%；實(shí)現(xiàn)毛利1.34億元，同比增加5.20%。該板塊營(yíng)收雖有所減少但盈利仍處于上行通道。鈷材料業(yè)務(wù)已成為公司主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.83億元，同比增加36.20%；實(shí)現(xiàn)毛利4.58億元，同比增加85.31%。金屬產(chǎn)業(yè)鏈增值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收122.49億元，同比增加91.47%；實(shí)現(xiàn)毛利1.13億元，同比增加44.87%。受益于三大主營(yíng)業(yè)務(wù)的共同發(fā)展，公司業(yè)績(jī)提升明顯。
    剛果（金）業(yè)務(wù)拓展順利，鈷銅資源儲(chǔ)備有望增厚。2018年8月，公司與金川國(guó)際下屬公司金川如瓦西公司就穆松尼迪拉拉西礦體合作事宜簽訂了框架協(xié)議，計(jì)劃對(duì)穆松尼項(xiàng)目迪拉拉西礦體進(jìn)行整體包銷。迪拉拉西礦體完整儲(chǔ)量報(bào)告顯示，該礦體氧化銅鈷礦儲(chǔ)量不小于200萬噸，其礦石品位約為鈷0.7%，銅3%。此框架協(xié)議的簽訂將有利于提升公司對(duì)剛果（金）上游鈷礦資源的控制能力，為公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)公司公告，公司在剛果（金）年產(chǎn)3500噸鈷、10000噸銅鈷綜合利用項(xiàng)目將于2018年第四季度試車投產(chǎn)，將持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。
    已收購(gòu)科立鑫100%股權(quán)，鈷產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善。2018年8月，公司完成了對(duì)珠海市科立鑫金屬材料有限公司的收購(gòu)。公司采用發(fā)行股份的方式，向林奮生、珠?？屏⑻?、廖智敏、珠海金都4名交易對(duì)象購(gòu)買其合計(jì)持有的科立鑫100%股權(quán)。科立鑫及子公司陽(yáng)江聯(lián)邦的主要產(chǎn)品均為四氧化三鈷，副產(chǎn)品主要包括硫酸銨、碳酸錳等?？屏Ⅵ稳Y子公司大余科立鑫擬開工建設(shè)10,000噸鈷金屬新能源材料項(xiàng)目，預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，科立鑫每年將增加10,000噸鈷金屬產(chǎn)能，其中包括10萬噸動(dòng)力汽車電池回收和3萬噸三元前驅(qū)體?？屏Ⅵ斡型纬蓮U舊鈷金屬材料回收、原料再造、材料生產(chǎn)的核心電池材料產(chǎn)業(yè)鏈，本次收購(gòu)使得公司鈷產(chǎn)業(yè)鏈得到進(jìn)一步完善。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：根據(jù)公司當(dāng)前股本，我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS為0.46元、0.59元、0.79元。按照2018-08-30收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為16倍、12倍、9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：金屬產(chǎn)量不及預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格下跌。