>> 太平洋證券-徐工機械（000425）中報業(yè)績靚麗，保持行業(yè)排頭兵地位-180830
| 上傳日期： |
2018/8/31 |
大?。?/td>
| 691KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉國清，錢建江 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
今年上半年國內(nèi)工程機械市場保持強勁增長態(tài)勢，行業(yè)主要8類主機銷量同比增長51%。公司產(chǎn)品銷售增速始終高于行業(yè)平均值，今年上半年公司營業(yè)總收入同比增長65.81%，存貨較年初基本持平，三項費用合計同比增長僅36.22%，其中，財務(wù)費用同比下降71.98%；研發(fā)投入同比增長47.57%。行業(yè)低迷期之后，公司十分重視風險控制及資產(chǎn)質(zhì)量，上半年公司應(yīng)收賬款增幅僅19.58%，加大二手車、法務(wù)車消化力度使得經(jīng)營性現(xiàn)金流創(chuàng)下近年來最好水平。
保持傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品板塊龍頭地位，同時做大做強全產(chǎn)品線。公司移動起重機市場占有率保持世界第一，履帶式起重機市場占有率提升3.26個百分點、達到47.52%；在高端產(chǎn)品領(lǐng)域牢牢占據(jù)主導優(yōu)勢，其中，80噸以上輪式起重機市場占有率達52%。道路養(yǎng)護機械重點突破的底盤類養(yǎng)護機械銷量同比增長44%，隧道掘進機、連續(xù)墻抓斗、雙輪銑三大產(chǎn)品銷量均實現(xiàn)翻倍以上增長。環(huán)境裝備加快躋身國內(nèi)市場前三強。公司中標某新型無人機平臺研制項目，是唯一一家入選生產(chǎn)型單位，實現(xiàn)了在軍民融合無人裝備研制新領(lǐng)域“零的突破”。上半年，公司陸續(xù)推出了47個極具競爭力的新技術(shù)新產(chǎn)品。其中，亞洲首創(chuàng)產(chǎn)品1個，國內(nèi)首創(chuàng)產(chǎn)品27個。
加快海外市場布局，繼續(xù)領(lǐng)跑國內(nèi)工程機械公司全球排名。公司母公司徐工集團在英國KHL集團發(fā)布的上半年全球工程機械50強名單中排名第六位，繼續(xù)領(lǐng)跑國內(nèi)工程機械公司。根據(jù)國家海關(guān)的最新數(shù)據(jù)，上半年，徐工品牌產(chǎn)品出口總額居行業(yè)第1位，公司海外銷售收入37.04億元，同比增長68.73%。報告期內(nèi)公司新設(shè)立徐工印尼有限公司和徐工土耳其有限公司，進一步完善公司海外市場布局。截至目前，公司在60多個國家布局了完善的營銷網(wǎng)絡(luò)，設(shè)有14家備件中心，18個辦事處，357個服務(wù)網(wǎng)點和120余個備件網(wǎng)點。
投資建議：基于對工程機械行業(yè)中長期趨勢向上的判斷，我們看好公司橫向發(fā)展逐步增加優(yōu)勢品類，躋身全球一線工程機械公司。我們預計公司2018年-2020年公司營業(yè)收入分別為368億元、441億元、511億元；凈利潤分別為19億元、25億元、29億元。對應(yīng)2018年-2020 年P(guān)E 分別為17X、13X、11X，維持“買入”評級。
風險提示：工程機械行業(yè)景氣度下滑；全球經(jīng)濟不景氣；其他風險等。
|
|
