>> 方正證券-凱中精密（002823）2018中報點(diǎn)評：看好公司新業(yè)務(wù)持續(xù)放量-180830
| 上傳日期： |
2018/8/31 |
大小： |
694KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
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此報告為加密報告 |
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①上半年公司收入7.49億元，同比+13.86%，歸母凈利潤8054 萬元，同比+7.71%。②分業(yè)務(wù)來看，換向器及集電環(huán)收入5.35 億元，同比+11.50%；汽車電控零組件及輕量化零件收入3769 萬元，同比+89.43%；多層絕緣線收入3691 萬元，同比+37.51%。新業(yè)務(wù)增速亮眼。③毛利率27.59%，同比下降1.78ppt；凈利率10.75%，同比略降0.61ppt。④費(fèi)用控制良好，期間費(fèi)用率同比下降0.31ppt 至15.15%，其中，銷售費(fèi)用率同比-0.09ppt 至3.06%；管理費(fèi)用率同比-0.29ppt 至11.10%；財務(wù)費(fèi)用率同比+0.07ppt 至0.99%。
2）換向器行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，新業(yè)務(wù)拓展穩(wěn)步推進(jìn)。①公司為換向器龍頭，市場份額全球第二，核心客戶涵蓋博世、德昌電機(jī)、法雷奧、電產(chǎn)、電裝等全球巨頭客戶。預(yù)計換向器業(yè)務(wù)將保持持續(xù)穩(wěn)定增長。②公司瞄準(zhǔn)新能源汽車領(lǐng)域，積極拓展“三電”相關(guān)精密零組件業(yè)務(wù)，驅(qū)動電機(jī)連接器產(chǎn)品已獲得采埃孚定點(diǎn)，短期內(nèi)即將量產(chǎn)；動力電池包組件已經(jīng)獲得戴姆勒長期供貨合同，有望成為公司新的業(yè)績增長極。③從2020 年開始我國新能源汽車市場將斷補(bǔ)，外資車企巨頭正在紛紛布局后補(bǔ)貼時代的中國新能源汽車市場。公司已經(jīng)參與到戴姆勒等外資客戶的新能源汽車戰(zhàn)略布局中去，有望深度受益全球新能源汽車發(fā)展大趨勢，新業(yè)務(wù)有望逐漸實現(xiàn)放量。
3）投資建議：不考慮SMK 并表影響，預(yù)計公司2018-20 年收入分別為16.16 億元、20.19 億元、27.01 億元，歸母凈利潤分別為1.71 億元、2.27 億元、3.25 億元，EPS 分別為0.59元、0.78 元、1.12 元，對應(yīng)PE 分別為19.79、14.91、10.41倍，維持強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度低預(yù)期，新能源汽車行業(yè)發(fā)展低預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度低預(yù)期
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