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公司上半年?duì)I業(yè)收入35.17億元（YoY  47.39%），取得高速增長(zhǎng)，主要來(lái)源于：（1）銳捷網(wǎng)絡(luò)整體競(jìng)爭(zhēng)力提升，數(shù)據(jù)中心交換機(jī)、云課堂取得較快增長(zhǎng)，上半年?duì)I收13.84億元（YoY  31.6%）；（2）升騰資訊增速超預(yù)期，云桌面拓展辦公、營(yíng)業(yè)廳場(chǎng)景，POS在第三方支付和大型銀行持續(xù)放量，上半年?duì)I收6.55億元（YoY  51.1%）；（3）德明通訊新獲得海外大單，并積極開拓歐洲和亞洲市場(chǎng)，上半年?duì)I收4.67億元（YoY  130.0%）；（4）星網(wǎng)智慧提供視訊解決方案，項(xiàng)目推進(jìn)和綜合網(wǎng)關(guān)銷售上量，上半年?duì)I收4.91億元（YoY  360.0%）。  
        凈利潤(rùn)符合預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響毛利率。公司上半年歸母凈利潤(rùn)1.17億元（YoY  126.39%），凱米融資給上市公司帶來(lái)可觀的投資收益，剔除該影響后上半年合并報(bào)表層面利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)約19.3%。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)釋放大都集中在下半年，預(yù)告1~9月份歸母凈利潤(rùn)2.98~4.07億元（YoY  10%~50%），全年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)可期。上半年綜合毛利率27.2%，同比下降7.2  PCT，主要是兩方面原因：（1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，主動(dòng)犧牲部分毛利搶占市場(chǎng)；（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，毛利率較低的POS、白牌交換機(jī)批量交貨。公司上半年年銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為13.5%/14.6%/-0.2%，合計(jì)占收比同比下降4.2  PCT，業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)逐漸體現(xiàn)。  銳捷網(wǎng)絡(luò)持續(xù)成長(zhǎng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)亮點(diǎn)紛呈。
        銳捷網(wǎng)絡(luò)主營(yíng)企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，以太網(wǎng)交換機(jī)中國(guó)市場(chǎng)份額8.4%排名第四，云課堂連續(xù)三年位列行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力第一名，無(wú)線產(chǎn)品在場(chǎng)館、軌交、校園獲得大規(guī)模應(yīng)用。公司大力拓展互聯(lián)網(wǎng)客戶，產(chǎn)品在阿里、騰訊、360等獲得應(yīng)用，未來(lái)有望受益IDC建設(shè)推進(jìn)和數(shù)通架構(gòu)升級(jí)，具備SDN領(lǐng)域黑馬潛質(zhì)。其他業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)也有突破：（1）POS中標(biāo)銀聯(lián)及中/建/交/招商/光大等銀行集采項(xiàng)目，為2018年持續(xù)增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)；（2）瘦客戶機(jī)市占率43.6%保持中國(guó)第一，入圍工農(nóng)中建交五大行，云終端解決方案打開空間；（3）星網(wǎng)視易、凱米網(wǎng)絡(luò)、星網(wǎng)智慧等不斷擴(kuò)大銷售半徑，提升盈利能力。  
        風(fēng)險(xiǎn)因素：競(jìng)爭(zhēng)加劇毛利率下滑，創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
        維持"買入"評(píng)級(jí)。公司企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備受益于數(shù)通架構(gòu)變革，網(wǎng)絡(luò)終端/移動(dòng)POS/視頻會(huì)議等創(chuàng)新業(yè)務(wù)亮點(diǎn)紛呈，全年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)可期。維持公司2018~2020年EPS預(yù)測(cè)為1.06/1.34/1.61元，維持目標(biāo)價(jià)32元（對(duì)應(yīng)2018  30X  PE），維持"買入"評(píng)級(jí)。