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    低成本、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品始終是公司業(yè)績的保證
    上半年公司鋰精礦收入11.51 億元，同比增23%；鋰化合物及衍生品收入21.38 億元，同比增44%，同期碳酸鋰價(jià)同比增16%，我們推測LCE 量增24%；量價(jià)齊升，業(yè)績增長。公司Q1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利6.6 億元，Q2 為6.49億元，環(huán)比降1.7%；公司預(yù)計(jì)Q3 凈利為3.51-5.71 億元。公司季度業(yè)績環(huán)比下滑，主要因?yàn)殇噧r(jià)下跌（百川碳酸鋰Q2 環(huán)比Q1 跌10%，Q3 環(huán)比Q2跌25%），但由于公司產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)且以長單為主，其價(jià)格并不會(huì)隨市場價(jià)大幅波動(dòng)，加之公司成本優(yōu)勢明顯，故業(yè)績波動(dòng)較小。另外，上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為18 億元，同比增54%，資產(chǎn)負(fù)債率39.6%，財(cái)務(wù)良好。子公司文菲爾德實(shí)現(xiàn)凈利5.89 億元，江蘇天齊4.58 億元，射洪天齊3.67 億元。
    泰利森鋰礦儲(chǔ)量增加，氫氧化鋰產(chǎn)能即將釋放
    公司半年報(bào)披露了泰利森最新資源情況，截至18 年3 月31 日，格林布什鋰礦儲(chǔ)量1.331 億噸，LCE 為690 萬噸，氧化鋰品位2.1%，儲(chǔ)量較之前增加，但平均品位有所下滑；同時(shí)預(yù)計(jì)到21 年泰利森化學(xué)級鋰精礦產(chǎn)能增至180 萬噸/年。另外，澳洲一期“年產(chǎn)2.4 萬噸電池級氫氧化鋰項(xiàng)目”累計(jì)投入金額13.88 億元，完工比69%，預(yù)計(jì)18 年底投產(chǎn)運(yùn)營；二期2.4 萬噸累計(jì)投入4.01 億元，完工比24%，預(yù)計(jì)19 年年底竣工。
    投資建議
    結(jié)合公司產(chǎn)能擴(kuò)張和行業(yè)分析，不考慮SQM 股權(quán)收購，預(yù)計(jì)公司18-20年EPS 分別為2.16、3.19 和4.15 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為18、12 和9 倍，考慮公司鋰行業(yè)龍頭地位和未來產(chǎn)能釋放，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰價(jià)回調(diào)；新建項(xiàng)目進(jìn)度低預(yù)期；股權(quán)收購導(dǎo)致費(fèi)用增加。