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        匯兌損失及去年非經(jīng)基數(shù)致18H1  業(yè)績大幅下跌，扣除上述影響后經(jīng)營業(yè)績同比增長10.79%。2018  年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤人民幣  22.8  億元，同比減少47.48%，主要是由于18H1  匯兌損失非常大、同時(shí)17H1  有大量非經(jīng)收入導(dǎo)致基數(shù)較高。扣除上述影響（匯兌及東航物流轉(zhuǎn)讓）后，東方航空18H1  利潤總額同比增長10.79%。
        上半年客公里收益小幅提升，全年收益水平有望持續(xù)提升。2018  年上半年東航平均客公里收益為0.522  元，同比小幅上升3.37%，其中國內(nèi)航線客公里收益為0.549  元，同比增長3.39%，國際客公里收益為0.457  元，同比增長3.86%。預(yù)計(jì)全年收益水平將持續(xù)增長。
        投資建議：東航是以上海為基地的最大的航空公司，地區(qū)經(jīng)濟(jì)的活躍為東航的發(fā)展提供了有利的需求支撐。東航自身持續(xù)優(yōu)化以四大機(jī)型為主的機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)，積極引入戰(zhàn)略投資者，借助達(dá)美法荷及天合聯(lián)盟拓展國際航線。收益于供給側(cè)改革，行業(yè)供需及競爭結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善。我們看好上海市場未來長期增長前景及票價(jià)市場化帶來的票價(jià)彈性，預(yù)計(jì)18-20  年eps  分別為0.38、0.61、0.81  元，對應(yīng)8  月31  日PE  為15X、9X、7X  倍，維持“審慎增持”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行不達(dá)預(yù)期，行業(yè)供需失衡，宏觀經(jīng)濟(jì)增長時(shí)速，國際貿(mào)易摩擦升級，空難、恐怖襲擊、戰(zhàn)爭、疾病爆發(fā)等不確定性事件。