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中國銀行Q2  單季度營收增速為5.46%（Q1  為-2.45%），主要是因?yàn)橐环矫?017  年一季度出售集友銀行，并相應(yīng)確認(rèn)了投資處置收益，使得去年一季度投資收益基數(shù)較高，二季度投資收益基數(shù)相對較低。另一方面，受市場價格變化影響，二季度匯兌損益有所上升，扭轉(zhuǎn)了一季度虧損的局面。
        2.  資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)，但仍有隱憂。中國銀行Q2  不良率為1.43%維持在低位，持平于Q1；逾期90  天以上貸款/不良貸款較年初下降2.31pc  至80.66%，資產(chǎn)質(zhì)量保持在相對平穩(wěn)的態(tài)勢。但從不良的前瞻性指標(biāo)來看，仍有一些不好的苗頭，關(guān)注率較年初上升2bp  至2.93%，逾期率較年初上升55bp  至2.41%。展望下半年，公司資產(chǎn)質(zhì)量仍存在一定的不確定性。
        投資建議：增持-A  投資評級，6  個月目標(biāo)價4.23  元。我們預(yù)計(jì)公司2018年-2020  年的收入增速分別為1.28%、2.12%、2.41%，凈利潤增速分別為4.46%、4.75%、4.94%，給予增持-A  的投資評級，6  個月目標(biāo)價為4.23元，相當(dāng)于2018  年0.8XPB、6.9XPE。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦升級；銀行繼續(xù)惜貸；表外非標(biāo)處置失當(dāng)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)