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        毛利率改善明顯，費(fèi)用率上行壓制業(yè)績(jī)表現(xiàn)：17  年下半年以來(lái)面板價(jià)格持續(xù)下行，在此背景下公司上半年及二季度毛利率分別同比提升1.16及1.47pct；費(fèi)用層面，報(bào)告期內(nèi)因“世界杯”賽事公司銷售費(fèi)用投入顯著增加，此外研發(fā)等費(fèi)用增加也使得管理費(fèi)用率提升，上半年及二季度公司期間費(fèi)用率分別大幅提升1.76  及3.55pct；綜上，上半年及二季度公司歸屬凈利率分別同比下滑0.44  及0.83pct  并拖累當(dāng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
        運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)力，長(zhǎng)期或打開(kāi)新增長(zhǎng)空間：截至18  年上半年，公司互聯(lián)網(wǎng)電視全球用戶突破3511  萬(wàn)，同比增長(zhǎng)31.10%，國(guó)內(nèi)日活用戶數(shù)同比增長(zhǎng)40.32%，用戶人數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)構(gòu)建未來(lái)硬件價(jià)值變現(xiàn)的基礎(chǔ)，此外運(yùn)營(yíng)平臺(tái)內(nèi)容趨于豐富且營(yíng)運(yùn)能力逐步改善；公司當(dāng)前運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)已開(kāi)始逐步貢獻(xiàn)收入與利潤(rùn)，而考慮到用戶數(shù)持續(xù)累積、互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)內(nèi)容逐步完善及運(yùn)營(yíng)能力穩(wěn)步提升，公司未來(lái)運(yùn)營(yíng)服務(wù)值得期待。
        維持公司“增持”評(píng)級(jí)：報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)收端實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，費(fèi)用投入顯著增加使得盈利能力小幅下行從而拖累整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)；而后續(xù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)有望持續(xù)帶動(dòng)公司毛利率改善，此外前期較大營(yíng)銷投入也有望驅(qū)動(dòng)收入端穩(wěn)步增長(zhǎng)；我們預(yù)計(jì)公司18、19  年EPS  分別為0.70  元、0.79元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE  分別為14.21  及12.58  倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1、需求不及預(yù)期；2、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。