>> 廣發(fā)證券-萬潤股份（002643）深度綁定尾氣催化龍頭，受益國六提前實施-180909
| 上傳日期： |
2018/9/9 |
大小： |
734KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭敏，王劍雨，王玉龍 |
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受益國六標準落地，分子篩需求空間廣闊
公司環(huán)保材料主要為V-1 產(chǎn)品，通過化學(xué)改性有針對性吸附和分解廢氣中有害物質(zhì)，該產(chǎn)品主要用于歐六及同等標準重型柴油車尾氣處理。根據(jù)國六落地時間表，測算得國六推廣有望帶來6000 噸沸石分子篩需求增量，公司下游客戶在全球柴油車尾氣凈化領(lǐng)域競爭優(yōu)勢顯著，占據(jù)超過60%市場份額，公司作為其核心供應(yīng)商，有望顯著受益全球尾氣催化標準升級。
產(chǎn)能有序釋放，支撐業(yè)績增長
根據(jù)公司2018 半年報，公司環(huán)保材料二期擴建項目按照計劃進行，預(yù)計2019 年底全部建成達到預(yù)定可使用狀態(tài)?！胺惺盗协h(huán)保材料二期擴建項目”中首個車間已于2016 年達到預(yù)定可使用狀態(tài)并投入使用，產(chǎn)能約1500 噸/年；目前具有產(chǎn)能沸石產(chǎn)能3350 噸。目前募投項目的第三個車間正在籌建過程中。隨著沸石系列環(huán)保材料二期擴建項目的陸續(xù)建設(shè)并投產(chǎn)，公司將成為在技術(shù)和銷量均處于世界前列的環(huán)保材料生產(chǎn)商。
盈利預(yù)測及投資建議：基于：1.環(huán)保材料產(chǎn)能有序釋放；2.顯示材料業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長；預(yù)計18-20 年凈利潤分別為4.10、5.15、6.69 億元，對應(yīng)當(dāng)前市值，18-20 年動態(tài)PE 估值為19、16 和13 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
1、公司部分客戶在國外，出口退稅政策變化；2、匯率波動影響；3、原材料價格大幅波動，直接影響產(chǎn)品毛利率。
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